美国总统特朗普上任后，反覆且强硬的关税政策，引发全球金融市场剧烈震荡，美国股汇债市同时下杀，独特的经贸地位面临挑战，外国投资者抛售美债反击特朗普，使美债陷入信心危机，质疑避险地位不如从前稳固。

▲特朗普执政风格强硬，为全球带来剧烈波动。（路透）

发生了什么事？

传统上，债券通常被视为投资组合中的稳定资产，用来对冲股市波动的工具，通常股市下跌时，债市应有资金流入，价格相对上升，但此次股债同时大幅下跌，前次发生在2022年，当时受到高通胀与联准会升息影响，此次则是因为特朗普政府发动的关税战。

关税削弱全球投资者对于所有美国资产（包括股票和债券）的兴趣，今年迄今为止，中国和日本政府都在出售美国国债。另外，通胀隐忧也加剧此现象，关税可能会让所有商品涨价，促使联准会提高利率，以避免通胀。

当市场出现杂音，投资者开始疑惑债券的可靠性是否不如从前？应该将目光转向其他资产？晨星集团理财总监Christine Benz认为，“简言之，答案是否定的，但近期的波动提醒投资者应该增加持有一些现金，以应付短期支出，并检查债券的类型。”

Christine Benz也提醒，先前贸易战担忧达到高峰时，国债的损失远低于股票。例如，4月3日至11日的关税政策最不确定的期间，美国国债的损失处于个位数低位，但晨星美国市场指数已在此期间下跌了8%。股票和债券同时出现损失，但幅度截然不同。

接下来怎么办？

在此状况下，投资人该如何是好？嘉信理财集团分析师Kathy Jones表示：“经济问题可能动摇基本面不佳的公司，投资者应该避免投资高收益债券，但投资级别债券仍然稳健，即使经济下滑，大型企业依然有稳健的资产负债表和足够的获利，我们觉得很有信心。”

Christine Benz则提供3大建议，首先是增加持有现金的比重，而不是在紧张时刻依赖债券，即便是高质量的债券。其次，个人债券比基金或交易所基金更能帮助投资者满足特定的资金需求，不用担心短期内债市波动。

最后，Christine Benz认为，近期的波动提醒大家检查投资组合的结构，其利率敏感度及信用水平。尽管更高的现金流对收益导向型的投资有吸引力，但较长期和较低质量的债券，在股市波动时表现很差，或许可以在投资组合的边缘扮演一些作用，但其波动性往往更类似股票而非债券。

尽管美国财政部长贝森特（Scott Bessent） 一直淡化债券市场出现危机的可能性，但市场信心受到冲击已成定局，后市美国政府的态度与行动，依然牵动股汇债等金融市场的发展。

信安资产管理公司全球固定收益投资总监Michael Goosay说：“确切的状况还需要观察，但那些大买美债的国际投资者可能开始紧张，已经削弱他们的信心。”

来源：中时新闻网