美国总统特朗普上周三突然煞停狂加全球关税行动，表面上集中火力打压中国，实际则是美股连日暴跌外，加上美国债市濒临爆破，特朗普被逼转軚。然而，特朗普暂停乱加关税，美债息仍居高不下，只因不少投资者及外国政府对特朗普失去信心、对美债失去信任，正撤离美国，特朗普若无法恢复市场信心，美债及金融市场风暴恐将爆发。

全球央行减持美债 引爆忧虑

特朗普本月初宣布对全球185个国家及地区狂加关税，各国要缴付10%基准关税，其中70多个更被恶意征收11%至50%对等关税，特朗普多次扬言狂加关税绝不更改，甚至有消息指他可能暂缓对等关税90天，他直斥为假新闻，殊不知突然宣布暂缓对等关税，“假新闻”顿成真。

特朗普自掴嘴巴，除因美股连日暴跌，更因美债风暴濒临爆发。美国10年期国债利率由上周一3.83厘，在两日间暴升至4.5厘，30年期国债利率更由4.3厘抽升至4.99厘。由于美债炒家用数十倍高杠杆炒卖债券，债息急涨、债格暴跌导致炒家严重亏损，其拆仓逃亡又加剧债价暴跌。美国债市每天成交量高达2万亿美元，是美股3倍，若美债爆发金融风暴，杀伤力更甚美股。

特朗普上周三自掴一巴、暂缓对等关税，虽令美股大反弹，美债危机却未除。10年期国债利率在周四、周五仍处高位，全周急升半厘，威力等同储局加息两次，并创下2001年911恐袭后最大单周升幅，显示美债爆破危机未解。

触发上周债息急升，导火线是美财政部周二拍卖3年期国债，出现认购不足，市场忧虑美债投资者不但不肯认购，还在市场大力抛售，才令债市暴挫。至于谁在抛售，其中一个猜测是中国报复特朗普所致。然而，特朗普首任时向华发动贸易战，中国内部虽有抛售美债报复建议，中国却未有使用此武器，只是为减对美依赖，手上持有美债到期后不再续买，令中方持有美债过去数年由1.3万亿美元，降至7600亿，中国未选用沽美债此重大武器，中国会对美国反制，却一向审慎行事而不过激，故美债上周被沽，未必是中方所为。

市场另一猜测是日本，因日本正减持美债买日债，遏抑日债利率上升，日本去年减持美债680亿美元，较中国减持573亿还多，上周日本国债利率急升，可能逼使日央行沽美债买日债。

每年恐多付1.8万亿利息

还有一个可能原因，是全球央行减持美债。美国国债约有25%由外国央行持有，外国政府持有美债，因对美国有贸易盈余，将赚来美元投资美债、美股，且全球各国外汇储备有6成是美元资产，主要为美债，因其表现稳定、容易套现，且破产赖债风险极低。但特朗普视美国对外贸赤为别国占便宜，狂加关税就是要令贸赤消失，亦即其他国家无法再赚美元，亦等于没有美元需投资美债。且特朗普无视既有规则打压别国，政策又朝令夕改，打击外国对美国的信任、对美元资产的信心，各国减持美债亦是合理之举。美汇指数过去一周下跌3.5%，周五更跌穿100的心理关口，反映资金不止撤离美债，更在撤离美国。

过去美股下跌，资金会转往美债作避风港，但现在出现美债价格、美股和美元三杀局面，资金急撤可能引爆美国金融危机。

就算美国逃过眼前金融风暴爆发，债息高企，亦将重挫美国经济。特朗普狂加关税，令美国衰退机率已超5成，各界期望储局减息救经济，但债息高企，加上关税推升通胀，储局减息空间受制，令美国可能陷入比衰退更艰难的滞胀，亦可能加速资金撤离美国。

此外，美国国债目前高逾36万亿美元，过去一周债息上升半厘，美国政府每年将要多付1.8万亿利息，远高于特朗普宣传对等关税可带来7000亿美元收入，根本得不偿失。

投资者与外国政府过去持有美债、美股和美元，因对美国信任，现在特朗普野蛮地狂加全球关税，政策粗糙又随意更改，正在摧毁全球对美国信任和信心，若特朗普再如此疯狂，全球撤离美元资产势将加速，美国金融风暴爆发就为期不远了。

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