《星岛》见习记者 应晓倩 深圳报道

【编者按】 市场从不缺少波动，缺的是穿透波动的视线。新栏目“星基风云”今日起航。我们将按季复盘公募战况，既看领跑者的足迹，也察掉队者的缘由。数据只是表象，逻辑方为内核。在极致分化的行情中，我们力求以专业视角厘清资金脉络，不求预测风口，只为在喧嚣的市场中，为您锚定理性的坐标。

首期聚焦2026上半年“中考”：冠军基大赚183%，信澳旗下产品跌幅逾34%，首尾业绩差超217%。极致分化之下，谁在领舞，谁在承压？请看本期深度报道。

随着2026上半年A股极致分化行情落下帷幕，公募基金的半年度“成绩单”也尘埃落定。

同花顺iFind数据显示，截至6月30日，剔除今年新成立基金，公募主动权益基金上半年收益实现翻倍的产品高达197只，其中，方正富邦核心优势凭借高达183.67%的收益率杀出重围，力压此前炙手可热的财通多策略福鑫，一举摘得半年度主动权益的“冠军基”。而去年同期，区间回报最高的产品收益率仅为86.4%。

《星岛》梳理榜单发现，上半年涨幅排名前十的主动权益基金收益率超过157%，且第一大重仓行业均为电子行业。另一方面，上半年跌幅前十的主动权益基金收益率均跌超30%，重仓行业主要集中在汽车、医药、消费等方向。

展望下半年，本次新晋半年度“冠军基”基金经理吴昊及多位知名券商、基金的分析师与研究员均认为，AI产业趋势仍是市场主线，但投资逻辑正逐步从主题驱动转向业绩驱动，市场或进入更加注重基本面验证的新阶段。

冠军基半年大赚183%，牛基扎堆科技赛道

从涨幅榜来看，上半年主动权益“十大牛基”收益率超157%，并且普遍重仓AI、半导体产业链。

其中，半年度“冠军基”方正富邦核心优势由吴昊管理，年内回报率高达183.67%。根据一季报披露，该基金前十大重仓股高度集中于存储芯片赛道，包括江波龙、德明利、香农芯创、兆易创新、佰维存储、普冉股份等，其中多数个股单季度增仓数倍，兆易创新加仓幅度更是高达十倍。

二季度以来，存储芯片迎来一轮超级涨价周期，这也使得相关个股股价实现大幅上涨，而该基金凭借对产业链的提前重仓布局，得以实现净值快速增长。

谈及上半年取得的业绩，吴昊表示，“首先要保持清醒和敬畏，半年也是检验投资框架的重要时点。”在吴昊看来，本轮AI主线行情呈现“算力—存力—运力”三阶段演绎路径，而他自去年开始便持续跟踪、验证这一产业趋势，并在今年初将重心进一步聚焦至当时仍处于产业周期底部的存储板块。吴昊表示，存储行业是“当前AI产业链中景气度和供需格局最确定的方向之一”，未来会更加专注聚焦有业绩兑现和供给硬约束的环节。

此外，其余排名前十的“牛基”之中，财通基金金梓才和东方基金严凯均有多只在管产品上榜。

其中，金梓才管理的财通福鑫定开混合收益率达到172.94%，位居亚军，另两只上榜基金财通匠心优选和财通景气甄选收益率分别为161.32%、157.55%。一季报显示，上述三只基金前十大重仓股完全相同，仅仓位略有差异，主要包括大族数控、中际旭创、生益电子、新易盛、鼎泰高科、源杰科技等光模块和PCB赛道个股。 

严凯管理的东方惠新灵活配置、东方人工智能主题则以167.25%、166.72%的收益率分别名列涨幅榜第三、四位。同时，东方人工智能主题也是上半年十大牛基之中唯一一只“百亿基”。从一季报持仓来看，两只基金同样重点押注半导体设备及芯片产业链。

行情极致分化，价值成长风格承压

上半年跌幅排名前十的主动权益基金，收益率均跌超30%，持仓则主要集中在汽车、医药、消费等方向。

其中，跌幅排名第一、第二的信澳博见成长、信澳星奕混合均由李博管理，上半年分别下跌34.28%、33.63%。一季报显示，该两只基金前十大重仓股主要布局AH股新消费、智能汽车等行业标的，如小米集团、毛戈平、理想汽车、石头科技等。

与此同时，上半年市场极致分化的行情，也令不少价值成长风格的“百亿基”面临较大净值回撤压力。如张坤执掌的易方达蓝筹精选下跌17.99%，萧楠管理的易方达消费行业下跌22.80%；蓝小康的中欧红利优享和刘彦春的景顺长城新兴成长净值跌幅也分别达到17.08%、15.53%。

冠军基金经理领衔发声：AI产业主线未变，重点转向盈利逻辑

2026年行至中途，面对科技成长板块持续上涨带来的财富效应，不少投资者也难免产生“踏空”或“恐高”的焦虑。站在当前时点看，“科技牛”的下半场将会怎么走？作为普通投资者又该如何配置自身投资产品？就此问题，《星岛》也向包括吴昊在内的多位一线公募基金及券商专业人士寻求建议。

上半年主动权益“冠军基”的基金经理吴昊认为，目前存储行业仍处于本轮超级周期的中段而非尾声，但市场关注点正逐渐从“涨价逻辑”转向“盈利逻辑”，未来具备稳定现金流和盈利兑现能力的产业链环节有望获得更多青睐。不过他也坦言，当前以光模块、存储为代表的泛AI板块已累积较大涨幅，短期波动和阶段性回撤在所难免，市场接下来或将进入基本面验证阶段，分化或将进一步加剧，但AI产业的中长期前景仍值得坚定看好。

对于下半年策略，吴昊向《星岛》表示：“我的判断是存储的景气周期还很长，在坚持投资框架的基础上接下来要更加敏锐地把握趋势和产业信号的变化，同时深挖细分领域景气度的传导和瓶颈，像先进封装、上游设备材料、测试等都是值得关注的方向。”

兴业证券首席策略分析师张启尧则认为，对于普通投资者，应对焦虑的最好方式是立足产业趋势和景气确定性，以长打短，而非因短期追涨或恐高而盲目切换。“下半年除AI产业链外，中国优势制造、能源安全、国产替代以及消费、地产等低估值板块，也有望在基本面改善和预期修复推动下迎来重估行情。”张启尧直言。

南方基金宏观策略部凌天白指出，科技股财富效应带动市场情绪持续升温，电子、通信等板块成交占比显著提升，短期交易拥挤可能导致板块波动加大，建议投资者关注中期行情演绎，并在保持战略均衡配置的基础上，重点布局景气度较高但交易尚未过热的细分方向。

广发证券策略首席分析师刘晨明在认同AI产业趋势尚未走完的同时，他也提醒到，随着中报披露临近，市场将再度临近基本面定价的窗口，主动权益基金的持仓质量将迎来检验，投资者应避免追逐纯概念驱动的品种。

“当前行业估值分化程度已经刷新历史最高水平，这意味着市场的容错率在下降。”刘晨明指出，“普通投资者应避免过度集中于单一热门赛道，适当分散配置，可重点关注AI产业链景气扩散、储能锂电、有色、创新药等具备基本面支撑的方向。”