《星岛》记者 黄冬艳 广州报道
在酝酿了数月后，爱尔眼科（300015 .SZ）于5月底正式向港交所递上了IPO申请书。
随招股书同时披露的，还有一则当月的最新收购消息——爱尔眼科拟以近8亿元的对价，收购一家巴西眼科医疗服务公司的股权，并将在交易完成后，实现对该公司的财务并表。
2025年，爱尔眼科的海外业务贡献了30.57亿元的收入，占总营收的比重进一步增加至13.7%，且海外业务同比16.47%的增幅远高于国内市场的5.11%。
而过往数年，爱尔眼科的海外业务累计收入已近80亿元。在国内业绩增长遭遇瓶颈，市场竞争加剧且毛利率不断被压缩的情况下，国外市场俨然成为这家“眼科茅”寻求新增量的希望所在。
8亿再拓南美市场
据招股书披露的信息，爱尔眼科拟收购的巴西眼科医疗服务公司（以下简称：巴西眼科）主要在拉丁美洲地区经营眼科医院及销售隐形眼镜。
今年5月份，爱尔眼科与巴西眼科的先股东签署了不具约束力的谅解备忘录，计划以自有资金约 6.1亿巴西雷亚尔（折合约7.98亿元人民币）收购目标公司若干股权，并在认购交易完成后，合并该公司的财务业绩。
爱尔眼科的董事认为，巴西眼科可与其业务协同发展，从而巩固其在眼科行业的地位，并加快在拉丁美洲的策略性扩张。
这并不是爱尔眼科的首次海外收购。
早在2015年设立香港公司并随之收购香港亚洲医疗集团迈出出海第一步后，爱尔眼科的海外版图便迅速扩大，近十年已通过收购本土企业，先后入驻了美国、西班牙、新加坡、英国等市场。
从资产及利润情况来看，此次收购若顺利，爱尔眼科的境外收入或可借此再上一个台阶。
数据显示，截至2025年底，巴西眼科在合并基础上的总资产约为12.94亿巴西雷亚尔（折合约17.33亿元人民币），2024—2025年的综合毛利分别约为3.27亿巴西雷亚尔（折合约4.29亿元人民币）及3.17亿巴西雷亚尔（折合约4.16亿元人民币）。
以2025年的数据对比来看，此次爱尔眼科拟收购的巴西目标公司营收及毛利已分别约占爱尔眼科境外收入及毛利的56.69%、29.48%。
换言之，若未来实现巴西眼科的并表，爱尔眼科的境外收入规模将可提高至50亿元左右，毛利接近20亿元，并进一步提升在整个集团的收入占比。
海外收入占比有望提升至30%—50%
《星岛》了解到，受新建医院亏损、医保降价等影响，近几年爱尔眼科在国内的营收及毛利均处于增长放缓甚至负增长状态，但海外业务却展现出更大的增长潜力。
数据显示，2023至2025年，爱尔眼科海外业务收入分别为22.99亿元、26.25亿元、30.57亿元，占总收入的比重分别约为11.4%、12.5%、13.7%。
其中，在2025年整体营收同比增长6.53%至223.53亿元的情况下，爱尔眼科的境外营收同比增速达16.47%，毛利率亦同比微增0.58%至46.17%；相比之下，国内的营收增速仅有5.11%，毛利率为47.26%，同比下滑了1.22%。
截至2025年底，爱尔眼科在全球运营有842家眼科医疗机构，国内663家，境外则有179家，覆盖中国香港、欧洲、美国、东南亚等区域。
以拥有151家机构的欧洲市场为例，2023至2025年，爱尔眼科在该市场的营收分别为17.2亿元、20.31亿元、24.33亿元，占总营收的比重分别为8.4%、9.7%、10.9%，同期毛利率则分别为48.1%、49%、49.7%。
值得一提的是，欧洲市场不仅近三年收入及毛利均呈稳定增长态势，2025年的整体增速及毛利率也是爱尔眼科所有区域中最高的。
▲爱尔眼科近三年内地及境外市场收入、毛利情况，来源：企业招股书
在此前的2025年股东会及投资者交流活动中，爱尔眼科创始人陈邦就曾表示，已出海10年的爱尔眼科积累了丰富的经验，海外业务占比也持续提升，目前已到了可以进一步发展的阶段，而港股上市是实现全球化战略的重要一步，也是必然一步。
陈邦称，海外市场空间大，竞争格局分散。近年来，爱尔眼科已在全球眼科市场广泛接触多个潜在标的，预计未来海外收入占比有望进一步提升，占比能达到30%—50%，成为爱尔眼科第二增长曲线。
此次招股书披露的募资用途中，爱尔眼科除了计划将资金用于在国内建设并升级旗下医疗机构、开发眼科人工智能及技术生态系统外，还有一项便是收购国内外眼科医疗机构。
补税风波或影响2026年利润
自2009年10月带着“中国民营医院IPO第一股”的光环登陆A股后，爱尔眼科的股价在2021年一度达到40元/股以上，总市值突破4000亿元，成为行业艳羡的“眼科茅”。
但高峰过后，爱尔眼科又在诸多医保违规操作、虚假宣传等负面舆论中走下“神坛”。近五年股价呈持续下滑的态势，2026年更因营收出现上市以来首次负增长，以及卷入精神病院骗保案等问题，股价在波动中回到了2019年的水平。
在5月底即将赴港IPO的关口，爱尔眼科又因漏税问题暴露税务合规风险，且影响2026年利润，导致半个多月以来股价持续走低。截至2026年6月9日收盘，爱尔眼科股价为8.25元/股，总市值跌至770亿元。
《星岛》获悉，5月中旬，爱尔眼科按相关法规要求展开涉税自查时，发现需补缴税款3.48亿元、滞纳金1.76亿元，且已补缴完毕，相关影响将计入2026年当期损益，但不涉及前期财务数据追溯调整，也不影响公司正常运营。
彼时，相关行业人士称，爱尔眼科的补税行为大概率源于监管对上市公司税务审查趋严的背景以及爱尔眼科自身的IPO审查要求。该事件是否会对IPO进程产生影响，取决于监管层是否有进一步处罚。
《星岛》也注意到，2026年一季度，爱尔眼科的营收同比增长6.15%，达到63.96亿元；归母净利润亦同比增长12.46%，达到11.81亿元，业绩显示出回升态势。但补缴的税款及滞纳金累计高达5.24亿元，已占一季度净利润的44.36%。
换言之，若该笔补缴费用计入当期损益，将大大影响爱尔眼科2026年二季度乃至全年的利润，甚至影响未来的港股IPO审查及估值。
《星岛》也曾联系爱尔眼科方面，希望了解该公司对2026年利润表现的预期，以及管理层对赴港IPO时机的考量，但截至发稿未获回复。
编辑︱梁景琴
