5月29日，东鹏饮料（09980.HK/605499.SH）举行2025年年度暨2026年第一季度业绩说明会。2026年一季度，该公司实现营收58.88亿元（人民币，下同），同比增长21.46%；归母净利润12.57亿元，同比增长28.31%。

有投资者关注到，与营收和净利润增长相反，今年一季度东鹏饮料经营活动现金流净额同比下滑28.35%、环比暴跌85.14%，同时应付销售返利余额同比激增70%至34.48亿元，相当于2025年全年净利润的78%。

该投资者提问称，“现金流与利润增速出现如此大背离的核心原因是什么？应付销售返利的大幅增长是否意味着公司正在通过‘透支未来利润’的方式维持渠道增长？”

对此，东鹏饮料董事长、集团总裁林木勤回应表示，一季度经营活动现金流净额同比下滑，主要因原材料采购款项、各项税费支出有所增加。应付销售返利余额增长，系市场竞争加剧，同时为推动新品推广，公司加大市场促销力度所致。该类返利属于行业常规营销安排，目前渠道动销整体正常。后续东鹏将结合品类发展规划与市场环境变化，动态调整促销策略与力度。

据《星岛》了解，2025年东鹏饮料的拳头产品东鹏特饮在全国能量饮料市场销售额份额占比从34.9%上升至38.3%，在销量和销售额上均已超过红牛。不过分季度看，东鹏特饮2025年四个季度营收同比增速分别为25.8%、18.8%、15.1%及8.5%，不仅增速持续下滑，也是近3年首次录得个位数增长。

2026年一季度，东鹏特饮（能量饮料）业务营收为44.12亿元，同比增长13.1%，营收占比则由去年同期的80.5%降至75%。与此同时，东鹏电解质饮料营收占比由去年同期的11.76%略微下降至10.97%，2025年该业务营收曾取得118.99%的大幅增长；其他饮料业务营收占比则由去年同期的7.74%增至14.03%。

可以看出，在能量饮料增速放缓的局面下，东鹏正着力打造其第二、第三增长曲线。林木勤在业绩会上称，在资源分配上，东鹏饮料将坚持“能量饮料稳基盘、新兴品类育增量”的策略，能量饮料作为核心引擎，将持续巩固渠道优势；电解质饮料、即饮咖啡等新品类将在现有渠道网络的基础上，获得有针对性的营销。

2026年一季度，东鹏饮料毛利率也提升至46.89%（同比提升2.42个百分点），主要得益于原材料价格下降。

针对大宗商品市场波动未来是否影响盈利能力的稳定性，东鹏饮料财务总监彭得新指出，公司已提前完成了全年大部分原料锁价。面对大宗商品价格波动，公司采取了多元化采购及风控策略稳定成本：一方面与核心供应商签订中长期锁价协议，锁定主力原材料采购价格，对冲短期价格波动；另一方面搭建多区域、多供应商的采购体系，灵活调配采购渠道与备货节奏。同时，东鹏结合市场行情研判，合理管控安全库存，进一步平滑成本波动，力求稳固成本优势，保障盈利水平持续稳定。

值得一提的是，6月1日东鹏饮料还披露回购A股股份进展。截至5月31日，东鹏以集中竞价交易方式回购A股股份609.47万股，占该公司总股本比例为0.8456%，成交价为137.4—153.97元/股，成交总金额为8.89亿（不含交易费用）。东鹏回购A股股份用途旨在减少注册资本及用于员工持股计划或股权激励。