5月，随着交易员消化了美国更高利率的前景，美元汇率一路走高。然而，这轮反弹却让华尔街策略师对美元的进一步上涨保持警惕。

由于投资者加大了对美联储将在2027年初前加息的押注，从而提升了美国资产的吸引力，Bloomberg美元现货指数5月迄今已上涨0.7%。自美元在2025年开启下行趋势以来，该指数目前仅有望录得第四个单月上涨。

从摩根士丹利到富国银行的策略师们认为，目前的焦点正在转向其他主要央行更激进加息的可能性，而与此同时，对美伊和平协议的乐观情绪正在削弱美元的避险需求。根据汇编的预测机构数据，华尔街的共识观点是，到第三季度美元的主要指标将下跌1%以上，到第四季度将下跌2%。

“我们现在不会去盲目追高美元的反弹，”纽约富国银行证券有限责任公司宏观策略师埃里克·纳尔逊表示。“‘美国例外论’可能已经触及了另一个顶峰，这将限制美元进一步突破并打破已有成熟区间的内部能力。”

纳尔逊预计，在美国人工智能(AI)和半导体股票上的拥挤头寸将“使美元面临新的下行风险”。

自4月份——大约在美国总统特朗普宣布与伊朗达成停火协议的前后——美元指数就未能收在200日均线之上。一年多来，该移动平均线一直压制着美元的上涨空间;在3月中东冲突达到顶峰期间，该指数曾短暂交投于这一关键水平之上，随后便出现回落。

纳尔逊认为，就经济增长和股市收益而言，美国相较于世界其他地区的优异表现已经达到了“相当极端的水平”，并且极易出现修正。他表示，除2020至2021年的疫情时期外，以加权平均计算，美国与其10个主要同行之间的实际国内生产总值(GDP)差距，在过去四分之一个世纪里从未像现在这样大。

与此同时，美国与世界其他地区之间利率利差的收窄，可能会对其他主要货币对美元的走势形成支撑。

摩根士丹利全球宏观策略主管马修·霍恩巴赫表示，预计欧洲央行和日本央行在未来几个月将把利率提高到更接近联邦基金利率的水平，延续美国与世界其他地区之间政策走向趋同的趋势。“宏观背景支持美元走软，”他表示。

金融市场目前预测，到2027年3月，美联储将加息约30个基点，而欧洲央行为60个基点，英格兰央行为约40个基点。掉期市场信号则表明，日本央行将在今年年底前加息40个基点。

多伦多道明证券美国公司外汇策略师霍华德·杜表示，“市场并不相信美联储能像在疫情后(即2021年底开始、2023年基本结束)的加息周期中那样，比其他央行表现得更加鹰派，”该公司依然维持对美元的看跌偏好。