中东局势升高后，霍尔木兹海峡一度被视为全球最危险的能源航线之一，但在高风险背后，也正形成罕见的暴利市场。

▲许多人视霍尔木兹海峡为“死亡航线”，但却有贸易商藉此赚取暴利。（图／路透社）

近期一艘载运近200万桶伊拉克原油、目的地为越南的超级油轮“Agios Fanourios I”号，就成为全球石油市场关注焦点。这艘船在穿越霍尔木兹海峡期间，先后遭伊朗与美国拦截，航程多次中断，甚至一度被要求驶往伊朗南部港口城市阿巴斯港（Bandar Abbas）。不过，在伊拉克政府与越南国营石油公司的介入协调后，最终仍成功脱困。

而这场高风险航运背后，真正的操盘角色，则是一家成立仅2年的瑞士贸易公司Lytton SA（利顿贸易公司）。

霍尔木兹危局下 原油折价创出惊人套利空间

据知情人士透露，Lytton SA在伊拉克巴斯拉港（Basrah），以每桶低于基准价18美元的折扣买入原油，再运往波湾外市场出售。若以当时区域外市场溢价计算，整笔交易毛利约达6000万美元。

这样的套利幅度，在正常市场环境中几乎难以出现。报导指出，中东冲突导致霍尔木兹海峡航运风险急升，大量船东与交易商选择避开航线，反而让愿意冒险的业者获得前所未见的价格折扣。甚至伊拉克国营石油公司一度开出每桶33.40美元的超低折价，希望吸引买家愿意进入波斯湾装货。

市场人士指出，全球大型石油交易商近期单桶利润已达20至30美元，远高于平时仅有几美分的水平。对一艘超级油轮而言，一次航程就可能带来4000万至6000万美元收益。

不过，高获利背后，伴随的也是极高风险。

两度遭伊朗要求折返 美军再拦5天

“Agios Fanourios I”号的航程可谓一波三折。知情人士表示，这艘油轮原本是在伊拉克政府直接协调下，才获得伊朗方面同意放行。不过，在实际穿越霍尔木兹海峡过程中，船只两度遭伊朗要求折返，伊拉克方面不得不再次展开外交协调。

第三次通行时，情势甚至一度升高。伊朗方面要求船只前往阿巴斯港（Bandar Abbas），但船舶管理公司Eastern Mediterranean Maritime强调，该船从未进入伊朗港口，也未遭到登船检查。

直到5月10日晚间，油轮才终于成功驶出霍尔木兹海峡，但新的问题随即出现。

美国海军之后对该船进行拦截，原因是怀疑船上可能装载伊朗原油。越南国营石油公司随后紧急致函美国海军中央司令部，表示这批原油供应对越南至关重要，希望尽快放行。

在历经5天检查与等待后，美方最终允许船只继续航程。Eastern Mediterranean表示，美方始终未说明拦截具体原因，而船上装载的始终是伊拉克原油。

暴利未必全进口袋 制裁与运费持续侵蚀获利

虽然外界关注这笔交易高达6000万美元的毛利，但实际净利远低于表面数字。知情人士指出，自战争爆发后，霍尔木兹相关航线运费大幅飙升，“Agios Fanourios I”号单次运输成本就高达3500万至4000万美元。此外，多次停航造成的滞期费，也持续侵蚀交易收益。

除了安全风险，制裁问题同样敏感。目前伊朗要求部分过境船只支付通行费，但美国财政部已警告，若外国企业支付相关费用，可能违反美国制裁规定。接近Lytton的人士则表示，该公司并未支付任何费用。

市场也开始观察，这类高风险航程是否会成为新的交易模式。近期霍尔木兹航运量已有回升迹象，全球最大商品交易商Vitol集团也被指已完成波斯湾外的伊拉克原油转运交易，显示部分业者正在重新评估风险与获利空间。

而Lytton这家成立于2024年的新兴公司，也因这场霍尔木兹“闯关”行动迅速受到市场关注。该公司由Trafigura集团前石油交易员Hakim Darbouche与Onex DMCC前高管Alan Konyar创立，目前活跃于地中海与东亚原油、石油产品及石脑油交易市场。