半个月前，因一季度业绩大跌七成致股价震荡的CRO龙头泰格医药（300347.SZ / 03347.HK），又传出实控人夫妇因信披违规被立案调查的消息。

5月13日，泰格医药A股H股双双大跌，其中A股盘中一度跌超11%，港股盘中最大跌幅逾9%，单日市值蒸发20亿左右。

据前一日晚间公告，泰格医药实控人叶小平、曹晓春在2014年12月至2026年5月近12年间，共有39次主动或被动的股份权益变动相关信息披露违规，被证监会立案调查，其间两位一致行动人股权累计减少10.8368%。

5月13日下午恰逢“浙江辖区上市公司2026年投资者网上集体接待日暨2025年度业绩说明会”，数位投资者问及泰格医药实控人被立案调查的相关情况，但均未得到董事长叶小平的正面回应，对方仅在复述立案原因后再次强调，“本次事件不会对公司的正常经营和财务状况产生不利影响。”

对于信披违规及实控人股权质押的更多信息，《星岛》也曾联系泰格医药方面希望作进一步了解，但截至发稿尚未获得回复。

有行业人士指出，该次立案调查主要为实控人程序性信披瑕疵，非经营违规，对泰格医药的实际业务运营影响或有限，市场负面情绪大概率是短期表现，但相比之下，更引市场担忧的风险在于，实控人之一的曹晓春手中逾七成股份已被质押，占公司总股本的4.47%，是否会加重监管的关注及调查。

为挽回市场信心，泰格医药于5月13日晚间也宣布拟砸下5亿—10亿元，以不超过60元/股的价格，在一年内以集中竞价交易的方式回购公司股份，用于员工股权激励计划及注销等。且本次回购议案提议人为公司董事长叶小平，提议时间为当日。

5月14日，泰格医药股价在开盘时出现止跌回升迹象，截至当日收盘，其H股报36.48港元/股，上涨1.28%，A股报47.96元/股，跌幅2.30%。

在监管层对上市公司实控人信披监管强化的整体趋势下，近年来因信披违规被点名的企业不在少数，比如药明康德2021年未预披露减持被罚2亿元，便是典型案例之一。

据泰格医药公告披露，2014年12月至2026年5月，其实控人叶小平、曹晓春因股权激励行权、认购非公开发行股票、回购注销、H股上市及主动增减持等原因，先后39次发生股权变动，导致持股比例下降。

最终两人合计持股比例由37.5637%降至26.7270%，累计减少10.8368%。其中被动变动比例-6.6316%，主动变动比例-4.2052%，而两人通过集合竞价及大宗交易主动减持的次数为12次，主要集中在2017年11月—2025年9月。

泰格医药高管在5月13日的线上说明会中表示，本次叶小平、曹晓春被立案调查的原因，便是未就上述被动持股比例变动情况披露专门的《简式权益变动报告书》导致。

而《星岛》也从东方财富查询两位实控人近几年股权增减持信息后发现，2015年叶小平、曹晓春夫妇数次增持泰格医药股份，但从2017年开始至2025年，两人却先后数十次通过竞价交易及大宗交易减持股份，累计减持股份约1.66亿股，累计减持金额约7.22亿元。

其中叶小平在2018年减持1000万股后，又在2019年下半年先后35次集中减持了约8893.13万股泰格医药股份，累计减持金额约5.39亿元。曹晓春则在2017年11月27日至2025年9月24日，先后11次减持，累计减持股份1726.86万股，累计减持金额约1.83亿元，其中六笔均为2017年减持。

值得注意的是，在减持套现之外，叶小平、曹晓春也通过频繁的股份质押来获得大量资金。

企查查显示，2015年至今，叶小平、曹晓春共有81次股份质押记录，且大部分质押原因均为个人资金需要或个人融资，但2020年后，叶小平未再有质押记录，近五年以曹晓春质押为主。

截至目前，曹晓春总计持有的泰格医药股份数约为5131.42万股，但超七成已被质押，占泰格医药总股本的4.47%。

其中最新办理的一笔，便是收到证监会立案调查告知书的5月12日，其质押数量为1850万股，为高管限售股，占其个人所持有股份的36.05%，占公司总股本的2.15%，期限为一年，用途则是个人融资。该笔质押的质押日收盘价为51.53元/股，股份市值9.53亿元，股价预警线为41.22元/股，平仓线为36.07元/股。

按5月13日收盘价，泰格医药A股股价为49.09元/股，跌幅4.74%，总市值422.68亿元，港股则报36.02元/股，跌幅5.26%，总市值310.14亿港元。尽管股价大跌，但离曹晓春质押的股价预警线，尚有一定距离。

作为国内首家临床CRO上市公司，泰格医药自2012年在深交所上市前后，便进入并购扩张的上升通道，迅速收购方达医药、韩国DreamCIS、捷通泰瑞等多家企业，布局全产业链的同时迈步全球化，成为行业龙头。

2020年再次奔赴港股上市后，乘着行业发展东风的泰格医药也迎来1500亿元的市值巅峰，其业绩在2020—2023年实现30亿元、50亿元、70亿元的三级跳，而身为创始人及实控人的叶小平、曹晓春夫妇也由此实现财富增值。

但聚光灯外，随着国内创新药遇冷，CRO行业周期整体下行且面临价格战的市场竞争压力，泰格医药营收增速急剧降至个位数，过于依赖投资收益的净利润增长弊端也逐渐暴露无遗。

主业盈利能力变弱，利润结构失衡的泰格医药，也走向估值回落。2024年，受国内订单取消、价格战加剧、投资收益暴跌等因素影响，泰格医药当年营收和净利润更是双双下滑，且首次出现上市后单季度亏损的情况。

2025年，该公司业绩终于止跌回升，整体净利润更是成倍增长，但背后仍有六成归母净利润来自投资收益。

截至2026年一季度，在营收同比增长15.17%至18.01亿元的同时，泰格医药归母净利润却同比暴跌70.36%，仅有0.49亿元，少数股东权益则飙升至2.81亿元，背后主因依然是投资收益影响——非全资子公司泰誉基金投资的北芯生物上市，产生的1.95亿元公允价值变动收益大部分流向了少数股东，而非上市公司股东。

尽管同期扣非归母净利润同比增长17.65%至1.2亿元，预示着泰格医药主业经营回暖、业绩出现修复信号，但市场的质疑依然未能消除——过度依赖公允价值变动等投资收益，是否意味着未来的业绩波动风险仍较大？

在5月13日的线上业绩说明会上，泰格医药财务负责人杨成成对此回应称，公司存在多项以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产，包括上市公司股权、非上市股权、非上市基金投资和结构性存款及衍生金融工具，因上述资产价值受市场波动影响较大，且不能确保保持变动收益，未来会继续通过处置金融资产而获利，“如果发生该等损失，公司业绩可能会受到一定影响。”

在此背景下，实控人因股份权益变动的信披问题被立案调查，对于市场信心而言，无疑是雪上加霜。

另外，《星岛》粗略统计发现，近10年来泰格医药累计分红金额超27亿元，身为实控人的叶小平、曹晓春夫妇因此累计获得分红也在7亿元以上。

换言之，泰格医药在增长承压的趋势下，叶小平、曹晓春夫妇仍凭借分红、减持套现、质押股份等方式，获得财富增值，从而将泰格医药在外的投资版图不断扩大。

企查查显示，目前叶小平直接持股的存续/在业企业有8家，但重心仍是泰格医药，另外投资了医疗物流软件供应商上海首格网络，以及通过有限合伙基金公司投资海南泰仑药业、雷泰医疗等。

直接持有泰格医药股份仅余6.0007%的曹晓春，投资版图则更为广阔，目前存续/在业的直接持股公司有30家，大部分为有限合伙的投资基金，且7家持股比例超50%，除泰格医药相关公司外，还间接投资了海南泰仑药业、泰源医药研究院、执鼎医疗科技、杭州芝兰健康、易迪希医药科技、杭州固柢生命科技、上海励楷科技、惠和生物技术等多家公司。