近日，中国证监会国际司对8家拟境外上市企业出具备案补充材料要求，三度冲刺港交所的社区生鲜龙头钱大妈位列其中，其股权穿透、公司治理及业绩波动等核心问题被点名。

《星岛》获悉，今年1月12日，钱大妈国际控股有限公司已第三次向港交所递交招股书。据灼识咨询数据，以生鲜产品GMV计，钱大妈已连续五年位居中国社区生鲜连锁企业首位；截至2025年9月30日，其门店网络覆盖14个省、直辖市和特别行政区，共2938家社区门店，合作加盟商1754名，提供SPU达775个。

本次中国证监会要求钱大妈补充六大类材料，核心聚焦股权架构透明度与公司治理稳定性两大维度。

其中在5%以上股东穿透方面，监管要求说明境外私募基金Generation Alpha Investment Ltd.（下称“Generation Alpha”）是否属于持股平台，以及Generation Alpha Omega Investment Ltd.（下称“Generation Alpha Omega”）与Generation Alpha的关联关系。

招股书显示，Generation Alpha持有钱大妈13.41%股权，是钱大妈最大机构投资者，合计投入约2.6亿元，主要由李冒春间接控制；Generation Alpha Omega持有钱大妈3.19%股权，由常斌间接控制，但两者实际控制人信息均披露极少。

▲钱大妈上市前股权分布情况

在公司治理方面，监管重点追问两大事项，其一是发行人董监高具有境外永久居留权的具体国家或地区，以及境内运营实体董监高任职资格情况；其二是在本次递交境外上市申请前，发行人多名董事高管辞职，部分媒体质疑发行人真实营业状况，需对相关情况进行核查说明，是否对本次发行上市造成重大不利影响等。

上述情况主要是在2026年1月11日，包括冯卫国、冯钦、韩锐、马楚桥、肖琼婵、Huang Jianhui、林凌在内的8名钱大妈执董、非执董同时辞任。《星岛》注意到，这批董事基本是在2022年获委任，但钱大妈称他们“于往绩记录期间并无支付/应付酬金”。

▲钱大妈执董、非执董集体辞任

针对证监会境外上市备案补充材料的要求，《星岛》已向钱大妈方面致函了解相应情况，但截至发稿，对方尚未予以回复。

除了上述监管问询，钱大妈2025年呈现出的业绩波动同样引发市场广泛关注。数据显示，2024年，该公司实现收入117.88亿元，同比微增0.37%；归母净利润2.88亿元，同比暴增70.81%。而2025年前九个月，其收入同比下降4.25%至83.59亿元，并由上年同期盈利2.27亿元转亏，录得归母净利润亏损2.88亿元。

《星岛》了解到，2025年前九个月收入下降，主要是由于期内钱大妈向加盟商销售收入减少了2.81亿元，透过自营门店直销收入也减少了0.97亿元；亏损则主要是期内可换股可赎回优先股的公允价值收益及修改调整净额达到4.81亿元，该项目在利润表中是扣减项，最终导致账面亏损。

而剔除可换股可赎回优先股的公允价值收益及修改调整净额，以及对雇员的以股份支付的付款后，2025年前九个月钱大妈经调整溢利约2.15亿元，同比增长48.28%。

▲钱大妈经调整利润情况

从三度递表到董事集体辞任，再到监管层多维度追问，钱大妈的上市进程仍面临多重考验。其后续如何回应监管要求、化解市场疑虑，将直接决定这一社区生鲜龙头的资本命运。