12月9日盘后，前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉《星岛》，临近2025年年底，展望2026年，宏观经济整体会呈现稳中有进的特点。随着稳经济增长的宏观政策逐步落地显效，2026年我国经济数据将有所改善。

行情肩负三重使命

当前开启的慢牛长期行情在2026年也将进一步延续，从而产生更强的赚钱效应，让更多投资者通过资本市场获得财富性收入，有利于拉动社会消品零售总额的回升，随着内需增加，物价数据也有望逐步回升，2026年，CPI将呈现逐步回升的态势，PPI也有望逐步实现从负增长到正增长的转变，这反映在当前需求不足的情况之下，2026年可能出台更多积极的财政政策来拉动内需，包括拉动投资，提前消费啊，从而稳住物价，稳住经济增速。

在外企方面，虽然受到外部环境不确定性的挑战，以及一些反复的不确定性，我们依然要坚定信心，通过优化出口产品的结构，提高出口产品附加值，从而在出口增速较低的情况下，实现出口产品利润的增长。

2024年9月24日开始，我国出台了一篮子政策，资本市场应声而起，开启了这轮慢牛长期行情，今年，上市指数一度突破4000的指数关口，进一步确定了慢牛长久行情的格局，那么股市的回升带来了较强的赚钱效应，也吸引了场外资金入场。

据统计，今年以来，我国公募基金的发行量突破1万亿。这已经是连续7年达到万亿元体量，从产品结构看，一个突出的特点是，权益基金发行规模占比超过5成，取代固定收益类产品成为新基金发行的主力军，这说明我国居民储蓄向资本市场转移的趋势逐步形成。2026年，这一趋势会进一步加速。场外资金通过直接开户入市，或者是通过买基金入市，趋势越来越明显。

现在楼市成交量低迷，房价上涨预期已经发生根本性改变，居民储蓄大转移的方向转向资本市场。

近期，证监会主席吴青发表署名文章，以及在证券业协会上发表的重要讲话表明将进一步通过深化改革。推动我国资本市场做大做强让证券公司等中介机构，为广大投资者提供公开、公平、公正的三公市场环境。这将会惠及2亿多股民以及7亿居民，

这轮慢牛长期行情，肩负三重使命：第一是提高居民的财产收入，起到拉动消费增长的作用；第二是让家庭财富出现增值。居民通过投资股票或者基金获得了较好回报之后，可能买房改善生活，这对于稳定楼市起到很好的推动作用；第三是长期行情能够支持更多的科技创新企业登陆资本市场，培育出更多的独角兽企业，以及巨无霸企业，大力发展新的生产力，为我国经济转型升级助力，所以今年我提出一轮慢牛长期行情是拉动经济的第四架马车，相信2026年还会继续发挥重大作用。

科技牛将延续

2025年科技股一枝独秀，科技牛行情表现特别突出，那么到2026年，这个科技板块仍然是投资主线之一，人工智能加行动将给更多行业带来机会。展望2026年，A股和港股这轮科技牛的行情，仍然具备延续的基础。

我国前十大科技公司的总市值，合计只有2.5万亿美元，只相当于美国科技七姐妹总市值的1/10，可见，就A股和港股的科技板块整体上还没有显示出明显的泡沫，可能局部存在个别行业或者公司估值偏高的现象，但对于科技股的估值不能局限于用传统市盈率、市净率的方法估值，而是要看未来这个科技企业能不能实现技术突破，能不能拿到大厂订单，或者能不能成为下一个龙头企业，那么从中长期看，科技创新依然是推动我国经济转型升级的关键引擎，也是未来实现高质量发展的核心方向，所以在2026年，人工智能以及其他前沿科技领域的投资机会依然值得重点关注。

机器人是AI加消费最好的应用场景，2025年，机器人板块出现两波大的上升，当然也在质疑声中一度出现回调，但我坚定看好机器人中长期的发展趋势。2025年机器人板块还是处于超概念的阶段，2026年可能要进入拼业绩拼订单了，机器人零部件公司拿到订单之后，可能股价还会继续表现。到2027年，这些机器人量产后，机器人零部件公司就要拼业绩，真正能够实现盈利增长的企业，还会继续表现。所以，做科技的投资，仍然要坚持价值投资。

积极看多黄金

去年，我提出国际金价将突破5000美元甚至1万美元每盎次只是时间问题，现在这个观点继续不变，黄金价格长期上涨的逻辑其实是美元越发越多，加上美国政府债台高筑，这使得国际资本对于美元的信用产生质疑，所以黄金白银价格的上涨，从本质上来看就是美元贬值带来的。

12月7日，中国人民银行发布的数据显示，中国央行已经连续第13个月增持黄金属，相信2026年还继续增持实物黄金提高人民币含金量，从而为人民币国际化奠定坚实基础。

国际金价今年出现大幅上涨，虽有一定回落，但现在仍然在4000美元美盎司之上，创1979年以来的最佳年度表现。12月10日，美联储议息会议可能再次降息25个基点，对于金价上涨又起到一定支撑作用。

明年，现任美联储主席鲍尔将离任，美国总统特朗普任命的下一任美联储主席可能采取更为鸽派的货币政策，所以2026年黄金市场，仍可以积极看多。

2025年，除科技股大涨，哑铃的那一头是低估的高股息银行股，尤其是大银行股创出历史新高，因为一部分从银行存款、银行理财转移出来的资金，追求稳定回报，追求资金的安全性，对于分红率较高、估值较低的银行股情有独钟，居民储蓄向资本市场转移，2026年，红利股依然值得关注。

不同的资金，风险偏好不同，追求弹性的资金可能配置科技成长股，然而，追求稳定回报的投资者会关注红利板块。

2026年随着市场行情的深化，A股市场有望转向全面牛，更多的板块轮番上涨，轮动起来才会有更强的赚钱效应，那么这轮慢，这个长期行业才能走得更远。