随着特斯拉(TSLA.US)即将披露2025年第四季度交付数据，华尔街的注意力并不只停留在“卖了多少辆车”上。对投资者而言，更重要的看点在于特斯拉的无人出租车业务是否迎来关键进展。相关更新有望与交付数据一起于1月2日对外公布。

市场已为交付量下滑做好心理准备。特斯拉汇总的20家券商一致预期显示，第四季度交付量约为42.29万辆；FactSet的共识预期约为44万辆，但几周前该数字仍接近46万辆，近期预期已下调至更接近41.5万辆。作为对比，特斯拉在2025年第三季度交付约49.7万辆，2024年第四季度约49.6万辆。

交付量承压并非偶然。美国联邦政府在9月底取消了最高7500美元的电动车购车税收抵免，直接推高了购车成本，也在三季度形成“抢购潮”，将当季交付量推至公司历史新高(49.71万辆)。在补贴退出后，四季度回落在情理之中。

股价方面，短期走势令市场对交付数据的反应更难判断。截至周三，特斯拉股价已连续第六个交易日下跌；当日收报449.72美元，下跌1%。同期，标普500指数与道琼斯工业平均指数分别下跌0.7%和0.6%。这意味着特斯拉以“六连跌”收官，累计回撤约8%，但全年仍上涨约11%。

部分投资者认为，当前股价已计入一定的悲观预期。The Future Fund联合创始人Gary Black表示，只要交付量在41.5万辆左右，股价或可保持稳定；市场真正关注的，是奥斯汀无人出租车是否能在年底前摆脱人工安全监控，实现完全自动化运营。

今年6月，特斯拉已在得州奥斯汀推出配备前排安全监控员的无人出租车服务。若如首席执行官马斯克近期暗示的那样，率先移除监控员，将被视为自动驾驶商业化的重要里程碑；随后，向更多城市扩张将成为下一步关键节点。目前，特斯拉也在旧金山测试无人出租车，但仍配备前排安全监控员。

无人出租车被视为特斯拉估值的核心。尽管汽车销量下行，特斯拉年内股价仍上涨约13%。公司预计2025年汽车销量将不足170万辆，连续第二年下降，但其约1.6万亿美元的市值、以及约220倍的2026年预期市盈率，很大程度上源于市场对其人工智能应用(尤其是自动驾驶出租车)的期待。