《星岛》见习记者 齐鑫 上海报道

有着“拖拉机之王”之称的潍柴雷沃在去年冲刺创业板失败后，今年将目光投向了港股市场。

今年6月，潍柴雷沃向香港联交所递交了首次公开发行境外上市外资股（H股）并在其主板上市的申请。

此前，这家动力巨头潍柴动力（000338.SZ）的子公司，曾经计划“A拆A”上市，但以失败告终。

那么，潍柴雷沃这次冲击H股市场能成功吗？从披露的招股书来看，营收不稳、资产负债率高等问题是萦绕在其IPO路上的风险点。

A股折戟，500亿营收目标难实现

潍柴雷沃的前身为雷沃重工，2020年底被纳入潍柴集团体系。

“我们是中国领先的智慧农业整体解决方案服务商。我们于2004年在山东潍坊市成立。经过二十余年的发展，我们已打造一套涵盖农业生产全周期的智慧农业整体解决方案，融合先进的成套智能农机装备与智慧农业服务。”潍柴雷沃在招股说明书中介绍称。

公司业务基于两大核心支柱：成套智能农机装备，涵盖拖拉机、收获机械和农机具，以及智慧农业服务。

“第一”似乎是潍柴雷沃的标签。其招股书披露，以收入计，公司在中国农机装备市场排名第一，智能农机销售收入亦位居榜首。而以销量计，公司智能拖拉机和智能收获机械的市场份额均排名第一。

▲潍柴雷沃港股招股书截图

“雷沃重工一定要上市。”时任潍柴集团董事长谭旭光曾放出豪言，雷沃重工未来将聚焦高端农业装备，打造世界一流的农业装备集团，2025年前要实现500亿元营收，进入全球行业第一梯队。

2023年，潍柴动力宣布分拆潍柴雷沃上市，彼时，潍柴雷沃计划募集资金50亿元。然而一年后，潍柴动力宣布该上市计划终止。

“基于目前市场环境等因素考虑，为统筹安排潍柴雷沃业务发展和资本运作规划，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司拟暂时终止分拆潍柴雷沃至创业板上市并撤回相关上市申请文件。”潍柴动力称。

▲潍柴动力公告截图

此外，目前来看，潍柴雷沃近年来营收与500亿元的目标相距甚远。2022年-2024年，公司分别实现收入约159.5亿元、146.76亿元、173.93亿元，对应年度利润分别约为7.72亿元、8.71亿元、9.57亿元。

公司拖拉机和收获机械产品分别贡献了约五成和四成收入。对于2023出现的营收同比下降8%情况，公司解释称，主要是收获机械销售收入减少导致的农机销售收入减少。对于2024年营收同比上涨18.5%，公司称，为拖拉机、收获机械、农机具及其他销售收入均增加所致。

▲潍柴雷沃港股招股说明书截图

资产负债率高，近5年分红近30亿元

尽管占据显著的行业地位，但需要关注的是，潍柴雷沃有着较高的资产负债率。

招股书显示，2022年-2024年，公司债务总额持续增加，分别为104.38亿元、121.22亿元、153.9亿元；资产负债率均在80%以上，分别达83.4%、80.44%、80.24%。与此同时，公司现金及现金等价物不断减少。

▲潍柴雷沃港股招股书截图

可这并没有影响公司提请上市前大规模分红。招股书显示，潍柴雷沃曾在2022年度和2024年度分别进行了9.61亿元、11.46亿元的大额分红。今年6月，公司第八届董事会议通过了向全体股东派发现金股息每股0.2元（含税），合计2.29亿元的方案。

而根据此前发布的创业板招股书，公司还曾在2021年向全体股东分配现金股利7.8亿元。照此计算，公司近5年分红金额近30亿元。

▲潍柴雷沃创业板招股书截图

此次赴港IPO，潍柴雷沃拟募资用于建设新的高端农机装备产业基地、现有生产线的智能化升级改造及高端农业装备国际物流中心，还计划用于拓展海外业务。

而对潍柴集团来说，作为重要的战略业务单元，潍柴雷沃分拆上市也影响着整体的产业布局与资本战略，未来前景拭目以待。