《星岛》记者 周昊 实习记者 李誉 深圳报道

7月29日，被誉为“中国SpaceX”的商业航天独角兽蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称“蓝箭航天”）携手中金公司，启动科创板上市辅导。

蓝箭航天成立于2015年，是全国首家获得全部准入资质的民营运载火箭企业，专注于液氧甲烷火箭动力产品的研发。其创始人张昌武是一位“80后”，拥有清华经管学院硕士学位，早年在汇丰银行和西班牙桑坦德银行等国际金融机构就职。

2018年10月27日，蓝箭航天研发的第一枚液氧甲烷动力火箭“朱雀一号”运载火箭在酒泉卫星发射中心首飞。

2023年7月12日，蓝箭航天“朱雀二号遥二”火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，并顺利实现入轨，这也是全球首枚入轨的液氧甲烷火箭。

▲“朱雀二号”运载火箭发射。

2025年6月20日，蓝箭航天“朱雀三号”的一级动力系统九机并联在东风商业航天创新试验区地面点火试验成功。预计今年下半年首飞，有望成为我国第一枚可回收火箭。

IPO前夕资本退场

资本是商业航天驶向深空的燃料。

2015年，蓝箭航天凭一纸PPT撬动天使轮融资，到2024年底已累计完成12轮融资，先后引入红杉中国、经纬中国、碧桂园创投等一线机构，2024年蓝箭航天单笔获国家制造业转型升级基金9亿元注资，创下行业单笔融资纪录，整体累计融资已超过70亿元。

2025年6月，蓝箭航天以200亿元估值跻身胡润全球独角兽榜第418位，估值与早期的SpaceX相当。

当前，国内尚无民营火箭企业成功上市的案例，但在今年6月，证监会发布科创板改革新政，蓝箭航天成为新政后首家启动IPO的商业航天公司。

在此之前，我国已有多家商业航天企业进行上市辅导：2020年12月，北京星际荣耀空间科技股份有限公司上市辅导备案，今年7月，披露第二十期上市辅导工作进展情况报告；2022年3月，长光卫星技术股份有限公司曾进行辅导备案，但已于2024年底终止IPO进程。

值得注意的是，在蓝箭航天启动IPO辅导前夕，碧桂园创投选择退出，并清仓所持11.063%的全部股份，套现13.05亿元。2019年，碧桂园创投向蓝箭航天投资5亿元；2020年，碧桂园创投再次与基石资本、红杉中国、经纬创投等联合投资蓝箭航天12亿元。

碧桂园发布的公告显示，2023年至2024年，蓝箭航天累计亏损逾20亿元。商业航天“高技术、高投入、高风险、长周期”的产业特性已在资本市场形成共识。

业内人士分析称，商业航天领域的高投入和长回报周期特性或成为碧桂园创投离场的原因。

盈利困局如何破？

除了资本加持，商业航天的发展也少不了政策支持。

早在2015年10月，国家发改委、财政部、国防科工局联合印发《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015年—2025年）》，提出探索国家民用空间基础设施市场化、商业化发展新机制，支持和引导社会资本参与国家民用空间基础设施建设和应用开发。 

2024年，商业航天更是首次被写入中央政府工作报告，成为国家重点培育的新兴产业。科创板改革新政也将其列为战略鼓励方向。与此同时，北京、上海、海南、安徽等地陆续推出产业集群培育政策，各地竞相打造商业航天“新蓝海”。

所谓“商业航天”，是指以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动。“市场”“商业”“盈利”是关键词。

商业航天起步于21世纪初的美国，当时，美国政府面临航天发展停滞、发射费用高昂的局面，开始有意引导私营企业进入航天业，以期注入新的活力与创新动力。

经过多年发展，马斯克2002年创立的SpaceX凭借火箭可复用技术，在商业航天领域取得突破，不仅显著降低发射成本，还带动全球商业航天领域的深度革新。

商业航天的成败关键不仅在于“能飞”，更在于“飞得起、卖得掉”。

一直以来，航天发射的高成本壁垒，使该领域的商业化盈利成为难题。以SpaceX为例，自2002年成立以来累计已投入数百亿美元，而随着业务扩张，直到2023年一季度，SpaceX营业收入才达到15亿美元，净利润约5500万美元，首次实现盈利。

目前，SpaceX“猎鹰9号”发射成本已降至每公斤2720美元。而目前国内民营火箭发射成本每公斤约8万至11万元，但蓝箭航天通过大规模引入民营供应链，使“朱雀二号”发射价计划定在每公斤4万至5万元，未来“朱雀三号”发射成本有望进一步降至每公斤2万元。

▲“朱雀三号”试飞。

星际荣耀副总经理、董事会秘书李勇鹏在接受财联社采访时曾表示，目前国内整个商业航天领域都未实现真正盈利，这个状况可能还要持续一段时间。

商业航天发展提速

但国内商业航天的发展依旧迅速。

目前，我国商业航天产业的市场规模正在快速增长，从2015年的3764.2亿元飙升至2024年的2.3万亿元，预计2025年将突破2.5万亿元。十年间，中国商业航天已跨过从0到1的培育期，从技术探索阶段迈向产业化落地阶段。

2022年，我国民营火箭公司共发射5次，成功入轨3次。到2023年，我国民营火箭公司发射次数提升至13次，成功入轨12次，创下八年来的新纪录。2024年，民营火箭公司发射12次，成功入轨10次。

不过，与SpaceX相比，我国在商业航天领域仍面临较大差距。

在发射次数上，2024年SpaceX以134次发射独占鳌头，全年发射质量达1600吨左右。

值得注意的是，商业航天领域的竞争不仅存在于商业端，在空域资源方面，各国亦有自己的考量。据联合国下属的国际电信联盟（ITU）规定，卫星频率及轨道采用“先到先得”原则，申报顺序决定优先使用权。

目前，地球低轨卫星实际容量约6万颗，而全球各国申报的地球低轨卫星数量已超7万颗，超出了轨道承载能力。

另外，ITU还要求各发射计划必须按时执行，否则将被视为放弃相应的轨道和频率。

这意味着谁能提升批量入轨的能力、加快卫星投放进度，谁就能在未来空间话语权上取得优势。这对我国新一代民营火箭企业而言，既是压力，也是巨大的市场机会。

张昌武在2024年珠海论坛及商业论坛上表示：2025年，朱雀二号预计交付6发，朱雀三号计划执行3次发射任务；到2026年，两型火箭年发射总运力达244吨，承接更多的政府发射任务。

此前，由上海垣信卫星科技有限公司主导规划、建设、运营的低轨卫星互联网星座项目——千帆星座已实现72颗卫星在轨组网，并进入常态化发射阶段，计划在2025年底前实现648颗卫星区域覆盖，到2030年完成全部1.5万颗部署。

值得强调的是，这些庞大项目的顺利推进离不开民营商业航天企业有力支持，民营商业航天企业为大规模部署卫星提供了灵活高效的发射服务，通过成本控制和技术迭代为我国卫星互联网建设提供支撑。

在资本、政策、产业升级三重红利的共同作用下，蓝箭航天启动科创板上市辅导，是企业自身发展的里程碑，也是我国商业航天领域加速发展的信号。随着行业的发展，蓝箭航天的后续表现，将成为我国商业航天领域能否诞生“SpaceX”企业的重要窗口。