港股IPO改革方案本周一（4日）正式生效，虽然港交所早前让步，将招股机制A的回拨机制上限由原本建议的20%调高至35%，以往最高则为50%，被视为“中间落墨”；不过，招股机制B可让上市公司将公开发售分配比例设定为10%至60%，且不设回拨机制，引发散户忧虑未来热门或优质新股公开发售比例只有10%，从而令中签机会大减。香港证券及期货专业总会会长陈志华批评，新机制对保障香港投资者权益及公平性而言，是一种倒退，忧虑长远散户因中签机率低而不参与，久而久之令新股市场变冷淡。

质素欠佳新股倘50%分配散户 有损公平

陈志华指出，对一只热门新股而言，发行人只会选择机制B并定出公开发售仅10%，减少散户参与，有利股权集中，可纾缓新股上市后的抛售压力。相反质素较逊色的新股，他估计，发行人或避免国际配售反应差，而选择公开发售比例接近上限的50%或60%，表面上散户可抽中机率大大增加，但“投资者唔系蠢，如果一只IPO反而留俾更多公众投资者去参与，等于向市场发出一个讯息：‘我怕搵唔到机构投资者，只能依靠大家了’，系唔系一个好现象呢？”

忧散户减少参与 新股市场变冷淡

陈志华忧虑，现时下调回拨比例，甚至可以不设回拨，将会令新股市场热情减退，相信长远而言，新股将只由机构投资者主导，冷淡的气氛会带来负面影响。

李惟宏：中小券商靠散户抽新股生存

立法会金融服务界议员李惟宏亦强调，散户在招股过程仍是重要的一部分，甚至中小型券商亦是靠散户生存。他相信，是次港交所在分配机制已聆声业界声音，衡量各方利益而定，“热门新股大家都想拎多啲股，都要取得一个适当平衡。”

耀才许绎彬料仅游戏方式改变 不担心大型IPO情绪

券商层面方面，耀才证券（1428）行政总裁许绎彬认为，IPO的热情是与大市气氛有关，倘若大市仍然保持良好气氛，以及再有优质或知名度高的股份来港上市，相信亦不会影响投资者的情绪，认为新措施只是需一段时间适应。

许指出，机制B确实会令投资者忧虑，热门或优质新股均倾向于选择贴近10%的下限进行IPO，不过对于散户而言，相信这次改革只是游戏方式改变。他又提醒，新机制下部分新股或更容易出现货源集中的情况，引致市场疯炒，但不论是在甚么制度下，投资者也应在投资上做好功课，才是正确的投资态度。

港股IPO最新招股方案中，上市公司可选择机制A或B两种，A方案是公开发售部分初订分配额5%；超购15倍以上至50倍以下，回拨15%；超购50倍以上至100倍以下，回拨25%；超购大于100倍，则回拨35%。至于B方案则为将公开认购初步分配比例，固定为10%至60%，但不设回拨机制。

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