有“鳄王”之称的全球最大对冲基金桥水基金创办人达里奥（Ray Dalio）近日在一个访问中谈到其新书《国家如何破产》和美国债务危机时，预期美国将透过印钞、货币贬值和人为压低利率来应对债务问题，意味未来几代人将用贬值后的美元来偿还目前债务。同时，他担心在经济衰退时期发生这种情况，将导致非常困难的社会、政治和经济环境。

美国财政情况令人震惊

达里奥指出，国家债务与企业或个人的债务有两个重要分别，就是国家拥有印钞和征税能力，因此国家“破产”的方式不是违约，而是货币贬值。

对于美国财政，达里奥指目前情况令人震惊，实际上已经到了债务上限，其中总债务约36至38万亿美元，年度赤字约2万亿美元，而年度债务发行需求亦高达12万亿美元。

更严重的是，政府用于社会福利项目支出（包括医疗保险、医疗补助及退伍军人福利等），佔预算约60%，并已佔收入约85%；同时，每年还要付1万亿美元利息，佔预算约12%及收入约20%；加上近万亿元的国防支出；三者合计已佔预算的85%，以及相当于收入的110%。

绝对政治环境难推理性政策

因此，他提出了一个将预算赤字降至GDP的3%的方案，并希望在3年内完成，当中包括削减支出4%、增加税收4%，以及降低利率1%；不过，他认为这种方案实现的可能性只有5%，因为政治环境太过绝对化。

他解释指，在华盛顿交流中发现，几乎所有国会议员都认同这个解决方案，但没有人敢公开支持，因为选民要求他们承诺“不增税”或“不削减福利”，并认为绝对化的政治环境令理性的经济政策无法实施。

现在最要担心的是滞胀环境

达里奥提到，目前美国面临的挑战与1970年代有许多相似之处，尼克森于1971年宣佈美元与黄金脱鈎，开启了纯信用货币时代，随后迎来了滞胀的十年，而“我们现在最需要担心的就是滞胀环境”。

他强调，黄金是世界第二大储备货币，具有独特的避险属性，在极端压力时期表现良好，且不代表任何人债务，即使历史上80%的货币都已消失，黄金仍是唯一持续保值的资产。

通胀指数债券属最安全投资

对于向投资者的建议，达里奥强调看投资组合的价值，是以通胀调整后的价值来看，而不是名目价值，因此现时最安全的投资是通胀指数债券可作为最安全投资，同时可在投资组合中配置10%至15%黄金，以作为分散风险工具。

地产对利率敏感兼容易征税

被问到对货币贬值感到担忧时、为甚麽不买房地产并长期持有？达里奥认为“这不是个好主意”，因为房地产对利率的敏感度，比对通胀的敏感度还要高，而且是最容易被征税的资产之一。不过，他亦提到“不想让任何人只押一个赌注，因为我可能会错”。

年轻人应强逼自己储蓄

至于对年轻人的建议，达里奥称，“我处于那个阶段时，我会问自己：如果我没有任何收入，我能活多久？”，认为能够以这种方式思考及建立储蓄，将可拥有财务独立。同时，年轻人也要把钱储蓄到那些能改善生活的事情上，例如买入公寓，若能进行多元化投资就更好，但最重要的是能够强逼自己储蓄。

关税政策关键在于执行

谈到关税政策时，达里奥认为关税并不是坏事，但任何一种税收形式都有其代价。他又认为，现在已生活在一个几乎处于战争状态的世界，因此有关“美国需要自给自足、不能继续依赖进口，也不能继续借钱来满足进口需求，需要发展制造业等论点”都有一定道理，关键是这些政策是否很好地执行、是否适用于全球。若从全球角度来看，关税则不是理想手段。