全球资金配置正迎来关键转折点。安联投资最新分析显示，亚洲股市今年以来表现强劲，跑赢美股，整体回报率达10至11%，同期美股回报只有2至3%，其中韩股年内涨幅更超过30%。随着美股在MSCI全球股票指数达三分二的占比已见顶，资金开始重新审视亚洲市场的投资价值。

安联投资亚太区股票首席投资总监薛永辉指出，港股市场与美股相关性仅0.38，A股市场与美股的相关性亦只得0.3，他认为对于美股仓位偏重的投资者，亚洲尤其是中国与香港市场，更是分散风险的理想选择。

中国企业转向“全球竞争”

薛永辉指出，虽然环球基金普遍仍“低配”中资股，但不少亚太基金或新兴市场基金已将中资股评级调升至“中性”，相信只要中国经济及股市持续稳定，环球基金会逐步调升中资股仓位。他分析称，中国企业正从“本土增长”转向“全球竞争”，无论是新能源、工业机械人等制造业，还是AI、游戏及IP内容等服务业，都涌现出一批具备全球领先地位的企业。

安联投资亚太区高级经济师汤继成补充说，目前A股估值处于低位，而中国居民储蓄率高达30%。随着楼市投资降温，庞大储蓄有望逐步流向股市，成为推动A股长期发展的重要力量。对于越来越多企业以“A+H”形式来港上市，他认为这意味在港上市中资股不再如以往般集中于金融及科技板块，有关发展对投资者属好事，因他们有越来越多投资选择。

日韩印三地市场同获看好

除内地香港市场外，薛永辉看好亚洲其他三大市场。其中，印度凭藉“中国+1”供应链转移趋势，计划将制造业占GDP比重由12%，提升至20%；而日本终结长期通缩，加上工资增速创45年新高，正带动消费及企业盈利复甦；南韩股市市盈率仅9至10倍，配合政府企业改革，估值修复空间显著。

亚洲债市成分散风险选择

随着美国财政风险升温及去美元化趋势加速，亚洲债市亦成为全球资金分散风险的核心选择。安联投资全球固定收益副主管曾铮指出，作为全球最大债权方，亚洲地区一旦启动资本回流，将显著改善本地债市估值与流动性。曾铮表示，过去3年已有600亿美元资金流入亚洲债市，反映新一轮资产重配置周期已经开启。

她认为，中国作为多数亚洲国家最大贸易伙伴，推动人民币结算普及化，使人民币国债（CGB）有望成为可信赖的美债替代资产。至于高收益债领域，曾铮提到，亚洲市场当前收益率仍为全球最高，且违约率持续下行，与美国高收益债违约率抬升形成鲜明对比。

资本回流令区内货币走强

资本持续回流亦将推动区内货币走强。曾铮观察到，1997年亚洲金融危机后的贬值趋势正在逆转。她建议普通投资者抓紧亚洲货币反转周期初期机会。汤继成亦表示，只要“去美元化”和资本多元化的趋势不变，亚洲货币就会获得支撑，这一利好可能长期存在。

对于港元走势，曾铮认为，联繫汇率制度下，港元汇率将维持稳定，但资本持续流入亚洲市场，正压缩港美息差。她解释，香港与台湾等市场本地货币市场规模较小，当资本等待股票市场更佳进场点时，会短暂流入货币市场，进而拉低同业拆息。

曾铮指出，未来6至9个月美国经济数据至关重要，若美国经济增长放缓伴随通胀回落，将进一步强化“美国例外主义结束”的预期，加速资本流入亚洲，延续港元汇率与流动性的稳定趋势。

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