全球债市近日乌云垄罩，美国财政部日前拍售20年期国债，本次标售得标利率达5.047%，明显高于过去六次拍卖的平均值4.613%，也是2023年以来首度逾5%，日本20年期公债拍卖情况也不理想，财经专家阮慕骅在脸书发文分析美国、日本债拍售惨淡的3大关键。

据中时新闻网报道，阮慕骅表示，向来被认为是无风险的收益工具的日本和美国国债，近期标售情况都极不理想，美国财政部标售20年期国债利率飙破5%心理关卡、冲至5.047%，本次拍卖的投标倍数为2.46倍，表现也不佳，是2月以来的最低水平。

此外，日本20年期国债的标售更是史上灾难性的结果，投标倍数从上月的2.96倍狂降至2.5倍，创下2012年以来的最低水平，显示市场反应冷淡。

阮慕骅表示，向来被视为资本避风港的日美国债出现如此惨淡的拍售结果，他认为3大理由如下：

1.20年期长债，投资人要求更高的风险溢酬，才愿意接手，显示市场对长债风险开始提高警觉。

2.投资人转向其它的避险资产，例如黄金，以部份取代对债券的依赖。

3.投资人对各国政府不守财政纪律，不断增加发债，向市场借钱的举措已感不耐。

阮慕骅文末总结，金融市场尚无可以替代规模如此庞大的债市，做为其它的避险资产，债券仍然会是吸纳市场资本的主要去向，但长期债券是安全的稳固基础，这个信念正一步步被侵蚀中。