一个人怎样投资？当然和年纪，性别，性格，甚至工作有关。但知不知甚么最能决定投资者的行为？答案是：别人的行为，以及短期的历史。

即是点？很简单，投资者就是金鱼记性，记近不记远。人类由历史得到的教训，就是人类不会由历史得到任何教训。现在科技先进，所有近代金融历史，都可以在网上找到，也有大量KOL帮你演绎。可是，若自己没有切身经历过，还是很难可以感同身受。

不说太玄，说实在的。早前不少人提起李根兴。笔者本文无意讨论李根兴，但他也曾风光一时。有投资者闹他是“骗子”，“老千”，但讲到尾投资者自己睇错市，走去买铺，与人无尤。随着街铺价格下跌，一众“铺王”也损手——但为何之前这么多人买铺？因为再之前好搵呀！为何那么多人投资李根兴的基金？皆因之前铺租铺租升极都有嘛。当年，不少谬论指出铺租根本不可能下降，皆因业主会宁愿丢空（现在听落多可笑！）。那时侯，有句说话叫“一铺养三代”，现在难听过粗口。但话说回头，现在你和人讲买铺，人人当你智力有问题，也可能是另一种记近不记远，以为铺租就永远不会回升。

“砖头保值”到抗拒买楼

同样地，很长很长的时间，无数香港人因为买楼致富。楼换楼的又有，一个人炒十间又有。那个年代，也不是很久之前。2019年前，人人相信楼市不死。但凡访问名人，必定和讲你“砖头保值”。那个时代，大家认为年轻人买楼无望，是社会问题，政府必定要解决。但到2019年后，先是社运，再有移民潮，兼有疫情，加上内地经济似乎放慢，香港住宅楼价已连跌数年。十分奇怪地，现在叫人买楼，却被视为害人。至于那些甚么年轻人问题，就无人讨论了。当年说买不起楼的，现在应该买得起。但买得起时，又是否会买？人人认为楼价会再跌，因为去年都跌。

看到了没有？前人成功的游戏，后人就以为一直会成功，所以简单去“抄功课”。当然抄得快抄得早的，往往可以获利，但亦总有人是摸顶。

资产配置在于个人经历

另外留意，投资者也会受自己社交圈子的经历所影响。无数研究证明，投者的资产配置，往往和年纪有关，但并不是学术理论预测的年青人买股票，长者买债如此简单。事实上，影响配置的因素，在于该个世代，是否经历过股灾，或者大牛市。

我们又看实例：新一代股票投资者，近乎是只买美股。为甚么？很简单，因为朋友都买呀。但为甚么朋友都买？因为过去年年都赚钱呀。至于港股？在他们懂性以来，港股就表现不济，新一代没有经历2007年的“港股直通车”（不经不觉近廿年），当然无感。同样地，即使美股在2000至2010年经历“迷失十年”，新一代也没有感觉，因为没有经历过。那些“dom-com”泡沫，只是老人家话题。去年你和新一代讲美股2025年会跑输港股？他当你精神有问题。

相反，年长的投资者，往往不会买太多美股。为甚么？不是因为他们不懂英文（不见得新一代的英文水平很好），而是因为没有认识。年长投资者，经历过港股大旺的年代，也同时见识过美股科网泡沫爆破，自然宁愿买港股。然后往往是死守港股多年，才会死心。

楼市股市以外，也是一样。新一代当然喜欢买加密币，皆因升得快，又见到有人一夜发达，自然想自己是下一个。而且老人家不懂这些东西，新一人觉得更酷。相反，即使大家是活在同一个时空，中年人没有见过身边其他人如此致富，又或者看到朋友用其他方法致富，自然倾向不会买加密币。

历牛熊劫难方得心应手

以上种种，俱是人性——但却是人性的弱点。如何克服？其实有点难。多读金融历史，可能有些少帮助。但始终没有经历过，就难以有很大感受。所以一般来说，投资真的要经验，要经历几次牛市熊市，才能得心应手，但若不想“经历”这些劫难呢？其实也不难，就是谦卑一点，不要过度高估自己，认为美股永远跑赢，或者认为港股一定跑赢。分散投资，一般可以令自己后悔最小。

Patreon作者 李声扬