尽管特斯拉执行长马斯克依然是美国总统特朗普眼前的红人，但特斯拉的股价似乎没有因此沾光，今年第1季崩跌36%，创2022年以来最差单季表现。富国银行（Wells Fargo）更示警，特斯拉面临多重挑战，因此将目标价调降至130美元，意味着股价可能再跌逾50%。

▲特斯拉的股价今年第1季崩跌36%，创2022年以来最差单季表现。路透社

马斯克参政让特斯拉付出惨重代价，今年前3个月市值蒸发逾4600亿美元。尽管马斯克预计在5月底卸下“政府效率部”（DOGE）职务的消息，被市场解读为他将“回归本业”，专心应对特斯拉颓势，激励股价周二（1日）强弹3.59%，收在268.46美元，但相较于富国银行设定的目标价，显然还有进一步下跌约51%的空间。

富国银行在周二发布的报告中，重申对特斯拉的“减码”（Underweight）评级，并将其纳入第2季战术观察名单，显示该行认为短期内特斯拉股价不会迎来反弹，而以下5大难关正是考验特斯拉股价的主因。

1. 交付量将令人失望

特斯拉周三将公布第1季交车量和产量数据。由于特斯拉在欧洲、大陆与美国的销售均呈现下滑趋势，富国银行认为，特斯拉第1季交车量可能低于市场预期。该行分析师蓝根（Colin Langan）预估，到2025年底，特斯拉在欧洲市场的交车量恐下滑40%，大陆市场减少14%，美国则下降3%。

2. 获利能力面临挑战

随著销售减少，特斯拉的获利能力料进一步下滑。特斯拉过去2年多次降价，导致销量刺激策略选项受限。此外，特朗普政府可能取消7500美元的联邦税收补贴，恐压制特斯拉在美国市场的销售。富国银行估计，交车量减少与降价政策可能导致特斯拉2025年每股盈馀（EPS）减少25%。

3. 平价车款的不确定性

特斯拉计划推出售价低于3万美元的平价电动车，以扩大市场，但富国银行认为，该车款可能比预期更晚推出。分析师蓝根指出，距离正式发表所剩时间不多，但仍缺乏具体细节，让投资人对该产品前景持保留态度。即便平价车款能成功推出，带动销量，但同时也可能侵蚀现有高阶车款需求，进而影响特斯拉的整体利润率。该行预估，新车款将导致现有相关车型销量减少约 16%。

4. 无人计程车计划的风险

特斯拉预计在6月于德州奥斯汀推出自动驾驶计程车（Robotaxi）网络，但技术层面仍存疑。蓝根指出，特斯拉的无人驾驶技术缺乏充分的无监督测试，完全依赖视觉感测系统可能存在重大安全隐患。而且市场对此计画抱持高度期待，若进展不如预期，恐引发失望性卖压。

5. 估值过高

特斯拉目前的本益比高达96倍，几乎是“七巨头”其他科技股平均本益比25倍的4倍之多，但获利成长却显著落后。蓝根预测，特斯拉未来3年EPS成长率仅3%，远低于七巨头的平均15%。

来源：中时新闻网