“美元微笑”（dollar smile theory）理论提出者、Eurizon SLJ Capital行政总裁任永力（Stephen Jen）表示，随着美国减息，可能会促使中国企业出售1万亿美元的美元计价资产，并使人民币升值最多10%。他又指，货币现在是最大的风险，市场没有正确定价，而人民币可能会发挥巨大的作用。

中资累积逾2万亿美元海外投资

据彭博报道，任永力指中国企业自疫情以来，可能累积了超过2万亿美元的海外投资，而这些资产的利率高于以人民币计价资产；当联储局降低借贷成本时，美元资产的吸引力就会减弱，随着中美息差收窄，可能会刺激“保守”的1万亿美元资金回流国内。

谈到大量资金回流时，他表示“想想雪崩吧”，并认为人民币将会升值，而且可能获允许有5%到10%幅度，对中国来说是适度及可接受的。

倘通胀续跌 减息幅度料超预期

报道又指，以“美元微笑”理论而闻名的任永力预测，如果美国通胀继续下降，联储局的减息幅度将超出市场预期；加上美元估值过高、美国的双重赤字和“软着陆”前景，均增加了他对美元贬值的信念。

任永力称，如果人行不介入吸收美元流动性，人民币的升势可能会更大。不过，他亦提到，有关情况不太可能在联储局首次减息后立即发生，而是当美元在所谓的“软着陆”情景中加速下跌，或者美国通胀放缓但没有引发经济衰退时，这种情况就可能发生。

任永力又指，人行仍可消除市场的剧烈波动，当局一直对人民币大幅升值持谨慎态度，因为这会削弱出口竞争力，并破坏本已乏力的经济复甦。他称，人民币将面临上行压力，如果假设其中一半资金是“自由自在”、易受市场环境和政策变化刺激，那么就可能有价值1万亿美元的快钱可能卷入这种潜在的踩踏事件。

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