随着美国上周五公布7月非农就业人口增加11.4万人，远逊预期的17.5万人，以及失业率升至4.3%，同样逊预期的4.1%及创近3年新高，市场关注被视为预测经济衰退100%准确的“萨姆规则”（Sahm Rule）已经触发，并有意见批评联储局可能等待太久才开始减息。

何谓“萨姆规则”？

所谓“萨姆规则”，即失业率3个月平均值比过去12个月低位高出0.5个百分点时，意味经济已经处于衰退状态。按照美国最新情况计算，5月及6月失业率分别报3.96%及4.05％，7月失业率亦升至4.3%，已较低位高出0.5个百分点，即已触发萨姆规则及技术上陷入衰退。同时，萨姆规则亦成为了美国社交媒体X、facebook和Instagram的热门话题，而且热度远超包括“AI”与“英伟达暴跌”在内的话题。

2008年衰退期 股市曾跌55%

对于萨姆规则为何被指准确度100%？主因自1950年以来，在11次美国经济衰退中，有关理论全部获得印证。若从股市方面观察，在历次发生经济衰退时，美股都会有不小的跌幅，其中以2008年衰退最为严重，股市最大跌幅达55%；1980年衰退幅度最小，股市最大跌幅亦达16%。

随着初次申领失业金人数及持续申领失业金人数越来越多，市场越来越担心联储局官员所憧憬的美国经济“软着陆”美梦将彻底破灭。早前联储局主席鲍威尔在记者会上也曾问及有关萨姆规则的问题，但他似乎不以为意，仅将其称为“统计规律”，并强调会像疫情后众多衰退先进指标失效般一样，因为美国就业市场依然强劲，薪资增速正在呈现健康的减缓步伐。

克鲁曼称联储局又慢几拍

事实上，萨姆规则缔造者Claudia Sahm曾在上周三联储局议息当日，公开呼吁应在7月就立刻减息。此外，在2008年获得诺贝尔经济学奖的克鲁曼（Paul Robin Krugman）亦在纽约时报撰文指出，如今情势越来越明朗，联储局政策再次慢了好几拍，坐等减息时机，却让失业率持续攀升。

Janus Henderson Investors美洲股票主管Marc Pinto认为，就业报告“肯定引起市场担忧，因为联储局已经落后”。Capital Economics北美副首席经济学家Stephen Brown亦认为，最新就业数据可能增加联储局减息半厘的可能性，惟Marc Pinto指出，一旦9月减息半厘，将可能强化联储局落后的论点，从而为市场带来巨大冲击。

大行料联储局年内减3次息

另一方面，多间华尔街大行亦调整其对联储局减息的预测。其中麦格理和高盛预估，联储局可能在年底前的全数3次会议上减息；花旗就估算局方在9月、11月连续减息0.5厘，12月则减0.25厘；摩通更预测9月和11月各减息0.5厘，接下来每次会议都会减0.25厘。