近期港股表现大反弹，日本股市则相对变弱，汇丰一份报告更指出，中国市场情绪有所改善、估值较低和有利的基金仓位，令港股较日股更具吸引力。截至周二为止，港股今年累升8.4%，日经225指数更累升16%；不过，单计4月至今表现，港股大升11.7%，日股则跌约3.8%。

中国市场情绪改善 外资回流

汇丰表示，中国企业盈利韧性和利好政策正提振市场情绪，随着外资和国内资金回流，房地产行业复苏苗头、低估值、政策利好及无重大负面消息影响下，提高了吸引力；同时，美国联储局加息周期逐步结束及转向宽松，均令中国股市未来可能跑赢日股。

从基金仓位来看，对日本持股整体仍处于轻微低配水平，但已较历史水平为高；而中国股市在长期被低估下，加上经济和市场的好消息带动，预计短期将持续受资金青睐，并可能引发资金由日本转向中国。

企业回购和估值方面，汇丰指日本企业正进行改革，股票回购和股息支付均处于历史高位，而中国企业也有很大空间来提高股东回报；不过，日本估值与其历史平均水平一致，中国多年低估值则令风险回报更具吸引力。

日元走软仅部份解释日股升势

汇丰认为，日本企业改革持续为市场提供结构性支持，过去十年ROE（股本回报率）亦不断攀升，盈利增长强劲，推动了市场整体表现；而日元持续走软及美国债息高企，只能一部份解释日股近年表现优异原因，其他因素如公司治理和中国宏观环境或更为关键。

该行又指，中国市场及日本股市中长期内均存在许多机会，但短期配置中国市场或更值得关注，因为中国市场的投资吸引力正在增强，而日股相对逐渐减弱。