本周有多家大型科网公司陆续放榜，其中重磅股腾讯（700）将于周三（20日）公布业绩。受累新游戏带来收入贡献有限，加上广告业务收入增长放缓，券商预期去年第四季经调整淨利润介乎390亿至421亿元（人民币下同），按年多赚31%至42%。更有专家分析指出，以往作为增长引擎的游戏业务“哑火”，加上内地消费力有待复甦，因此对腾讯业务持审慎态度，想炒业绩者宜“有所保留”。

网络游戏过往是腾讯的王牌业务及“金蛋”。不过，腾讯的上季网络游戏收益料受多个不明朗因素影响，当中包括高基数效应、欠缺重磅新游戏贡献，而重中之重是内地政府对行业监管的取态。美银证券基于上述原因，估计腾讯去年第四季经调整淨利润为390亿元，按年增长31.3%，属预测偏淡的券商。

此外，大和证券早前下调了腾讯网络游戏第四季收入预测，由原来增长5%，下调至仅增长1.9%至426.2亿元；季内总收入则预期约1,588亿元，按年增长9.5%。该行认为，部份网络游戏仍能为腾讯带来强劲现金流，包括《王者荣耀》（Honour of Kings）、《英雄联盟：激斗峡谷》（League of Legends：Wild Rift）、《金铲铲之战》（Battle of the Golden Spatula），某程度可抵销《和平精英》的弱势。

《地下城与勇士》收入潜力大

市场继续注视腾讯今年接下来的新游戏部署。摩根大通表示，《地下城与勇士》（Dungeon & Fighter，简称DNF）是腾讯游戏储备中最受瞩目的手游之一，因为电脑版过去十多年已累积大量玩家。该行估计，DNF手游今年收入可达30亿至40亿元，明年进一步增至60亿至70亿元，假设经营溢利率为30%，未来两年可贡献腾讯大约1%盈利，并帮助集团本土游戏收入保持中高单位数增长。

滙丰研究报告更乐观，预计DNF手游今年收入达58亿元，相当于腾讯本土游戏收入4%，明年可能再升至110亿元，并超越电脑版的表现。

视频号变现能力受关注

腾讯主席马化腾曾把视频号称为“全厂的希望”，故市场亦密切关注视频号为广告方面带来的变现能力。建银国际报告估计，随着视频号推进变现能力，以及视频直播的收入带动，腾讯上季广告业务收入增长15%。

据大和早前分析，因商家增多、用户使用时长上升及演算法向电商倾斜，视频号今年服务收入有机会达80亿元，而广告库存增加带动广告收入扩大至190亿元，加上直播打赏收入，视频号今年估计合共创造收入360亿元。该行又提到，腾讯视频号在2023年的电商交易额（GMV）几乎为2022年的3倍，故相信腾讯在2024年的重点会是视频号变现。

聂振邦：业务表现甚具挑战

博威环球证券金融首席分析师聂振邦表示，不论是本土抑或国际战线，游戏业务都有盈利增长放缓情况，尤其是疫后复常后较多人外出，故腾讯为保持市佔率而增加宣传开支，变相直接影响游戏的利润率，对业务表现甚具挑战。

前景上，聂振邦就称腾讯为稳佔市场份额，投资于人工智能（AI）开发或云业务绝对不可少，而且AI未必会在短时间变现成收入。他又指，腾讯的云业务之前较为稳定，“随着阿里巴巴或京东有减价安排，腾讯都要加入减价战，导致云业务利润率下降，对盈利前景就差啲”。

他又指，中国1月至2月“三头马车”中，零售略逊于预期，反映内地消费表现疲软，变相公司推出产品时，定价不可以太进取，要待内地经济活动开始转强，以及市场需求增加下，产品才有提价空间，“到时一众科技股嘅前景先会乐观啲”。

去年回购规模占港股总额四成

值得留意的是，腾讯早前持续大手笔回购、力撑股价，去年回购规模就佔港股回购总额四成，过去两个月日均回购金额近6亿港元，故公司能否继续回购亦备受关注。腾讯周一股价造好，升2.1%至289.8元；惟年初至今走势疲软，累跌1.2%。

对于能否在腾讯绩前“炒一转”，聂振邦就有保留，并称腾讯今年1月高位为305元，目前处于290水平，“去返高位都有十几蚊上升空间，但只係5%、6%，空间係咪好吸引？稍为有啲保留”。