人类并非今天才关心环境、社会、管治和可持续发展，大湾区碳中和协会理事邵志尧表示，中国应该是最早提出相关议题的国家，北宋张载（字横渠）写下了“横渠四句”：“为天地立心，为生民立命，为往圣继绝学，为万世开太平。”意即注视环境和保育，讲出如何看待群体与个体的关係，与社会相关，还有文明的延续方法，即企业的管治。而要达到万世，就需要有可持续性的发展。2003年12月，时任国务院总理的温家宝在哈佛演讲，就曾引用这句话来表达自己的心迹。

“ESG”在不同年代也有不一样名字

第一次世界大战刚刚结束，百废待兴，英国经济学殿堂级专家凯恩斯主张的财政政策（Fiscal policy），表明GDP可以由政府牵头创造，把毁坏了的基建修好，可以带来经济效益。为培养国民这个观念，凯恩斯便大力鼓吹责任和强调社会的重要性。

两次世界大战距离约40年，加上在韩国和越南发生了两大意识形态阵营之战，令到当时的人类对战事产生厌恶。嬉皮士（Hippie）是当时流行的文化，他们那一代为国家和社会已奉献了很多，认为社会亏欠了他们，他们想逃离社会，用音乐和药物麻醉自己。“责任社会投资”中带有“社会”字眼令他们反感，便把“社会”抹去，只剩下“责任”这个关键词，即是“责任投资”（Responsibility Investment）。

上世纪80年代经历能源危机，石油价格飞升、东西方阵营冷战到了最高点，当代人非常担心是否有足够资源可供后人应用，故持续性是最关心的议题，“社会”和“责任”抢不了眼球，“可持续投资”（Sustainability Investment）应运而生。

▲上世纪80年代经历能源危机，石油价格飞升、东西方阵营冷战到了最高点，当代人非常担心是否有足够资源可供后人应用，故持续性是最关心的议题。

Smart Beta融合ESG初阶

由90年代开始，中国高速发展，贸易全球化带来无限商机，第三世界也急起直追，急功近利的商家为了破坏环境，僱用童工也在所不免。因此，联合国订定了相关守则，希望成员国追随，加强强调企业除了盈利之外，更要珍惜环境、兼顾社会责任，以及提高企业管治的标准。“ESG”便在这时候诞生，西方国家的基金和家族办公室都会按坊间不同的ESG评级标准投资。为吸引资金，企业会主动探索怎样提高评分的方法，由诱因去驱使企业动脑筋，比强调责任带来更显著的成绩。

2015年的“Smart Beta ESG Investment”就是传统以简单加权的ESG评分，被学者和投资公司认为在数据中存有偏差。为作出修正，平衡地区和行业的不同评分标准，所以对一些常见因子偏差（factor biases）作出剥离，获得比传统市值加权指数更好的风险调整后收益，今天Smart Beta融合了ESG的初阶，相信未来10年有很多空间可供发展。

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