香港银行体系结余目前不足500亿元，但渣打发表报告指，市场担忧被过度夸大，结余下降是联汇制度正常发挥作用的结果，且从历史来看并不算低。而最近全球银行业发生危机，香港HIBOR并没有过度波动，证明香港金融业的稳定。

预测HIBOR波幅变大将成常态

渣打认为，尽管银行结余有进一步下跌的风险，但不会跌至零，并且2023年或之后都没有理由改变联汇制度，结余愈趋近于零，HIBOR升得越快，以反映银行间流动性不断收紧，该行预计HIBOR波幅变大将成新常态。HIBOR越高，对银行越有利，港元也会走高。

渣打指出，尽管银行结余下跌是货币基础萎缩的表现，但也是调整港元利率的方式，并且在这种情况下，流动性收紧令HIBOR上升。随著联储局开始准备减息，预料HIBOR下一次下跌只会出现在下半年。

银行结余和外汇储备是两回事

而联汇制度的存在主要取决于外汇储备，并非银行结余。香港目前有4300亿美元的外汇储备，几乎是货币基础的两倍，渣打认为，银行结余的减少不应被误解为外汇储备的减少。

金管局可考虑发行外汇基金票据 缓解市场担忧

渣打指出，金管局可以选择发行较少的外汇基金票据（EFB）增强港元流动性，这一举措将对货币基础的总体规模产生中性影响，即同联汇制度一样，除非触及7.75或7.85，否则货币基础不会发生变化，因为EFB和未兑票据也是货币基础的组成部分。

渣打认为，这一“补充性”举措将可以缓解市场担忧，譬如银行结余进一步下跌、令银行业务中断，亦或是HIBOR对银行间流动性突然收紧反应过度进而上升。

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