摩根士丹利发表报告，预计阿里巴巴（9988）今年首季（即2023财年第四季度），其息税及摊销前利润（EBITA）将录得228亿元（人民币，下同），按年增长44.3%，较目前市场共识的227亿元更乐观，主要由于成本优化带来的亏损减少，抵消了客户管理收入（CMR）下降的影响。

大摩予阿里“增持”评级，美股目标价为150美元，即潜在逾47%上行空间。

料本地服务及国际电商大弹

大摩预计，在今年1及2月中国消费疲软，阿里CMR将按年下降5%，不过在3月已转正数，估计首三个月的总收入为2080亿元，按年增长2%，主要因为CMR、直销及其他收入减少，不过预计本地生活服务及国际商业业务的强劲反弹，将抵消部分影响。

3月中国GMV料重拾增长

在收入主力的中国商业业务方面，大摩料阿里3月份的商品交易总额（GMV）按年恢复到正值，首三个月GMV则将按年下降3%。此外，由于取消订单的情况减少和商家情绪的改善，该行料GMV及CMR增长差距缩小，预测CMR将按年下降5%。

CMR有望次季增长

在盈利能力方面，大摩认为阿里旗下的淘宝、社区商业平台淘菜菜、连锁生鲜超市盒马鲜生的持续营运效率，抵消了CMR的疲软，预测上季中国市场的EBITA为341亿元，按年增长6%。而在中国重新开关、阿里重组以及去年上海封锁导致的低基数的背景下，大摩料阿里复苏趋势应持续到今年第二季，CMR亦将出现正增长。

该行料阿里上季云业务收入为200亿元，按年增长4.7%，主要由于公共云、云计算的发展，预计未来几个季度云计算收入将加速达到双位数增长。

大摩称，现时踏入新财年后，消费复苏趋势的改善，应能重振阿里收入增长，而营运效率则带来健康的盈利，同时阿里最新的重组将进一步释放其股价上升空间。