今年首个交易日港股以红盘高收，恒指更在二万点以上收市，由于本港与内地通关在即，加上美国联储局加息有望见顶，为投资者带来憧憬，市场更期望“一月效应”出现，带动港股今年节节向上。尽管香港基本经济面有望改善，但港股能否否极泰来，并非取决于“一月效应”，而是视乎内地和外围经济情况而定，尤其不要轻视欧美衰退这头灰犀牛。

恒指昨天低开后一度大跌477点，其后V形反弹，最后倒升363点，收报20143点。虽然恒指如坐过山车，大上大落，但红盘收市，让投资者均期盼“一月效应”应验。股市里有所谓“首日效应”和“一月效应”，是指每年首个交易日或第一个月的表现，预示全年股市走势，即首日或首个月的指数上升，全年便会录得升幅，反之亦然。

“一月效应”非圭臬仅作参考

事实上，投资大行均看好今年亚洲股市，尤其是港股，对恒指目标预测介乎20000点至23500点，最乐观的更认为恒指有望升至24500点。大行看好港股，皆因港股过去三年受疫情和中美角力冲击，已连跌三年，累计跌幅8448点，跌幅近三成，令到恒指严重超卖，市盈率仅7.16倍，认为港股估值偏低，现时入市，今年回报率有望领先全球其他指数。

大行看好港股，相信有两个原因。首先，港股弱势源于三年前内地爆疫并蔓延至全球，随着内地宣布将于周日开关，内地与本港通关在即，即使通关初期会有限额，但人流、物流、资金流和资讯流逐渐恢复，相信会刺激本港零售、旅游业，带动经济早日复苏，利好港股后市。

此外，储局为压抑通胀，过去一年多次大幅加息，市场预期储局上半年会加息多两次，息口便见顶，届时强势美元便没有上涨空间，有利亚洲货币回稳。高利率压抑美欧企业投资意欲，使当地经济衰退风险正在升温，反观亚洲通胀压力较轻，收紧货币政策和经济活动机会较低，而内地在开关后推出连串稳增长措施，相信会带动经济快速复苏，为香港以至整个亚洲区经济提供增长动力。环球资本出于逐利本能，醒目资金相信会从高估值的美欧股市流向估值较低的亚洲新兴市场，而严重超卖的港股自然被看高一线。

虽然港股被看好，首个交易日开门红，但并不代表“一月效应”必定应验，毕竟这只是统计学，仅供参考，绝不能作为投资圭臬。事实上，过去十年“一月效应”应验次数仅四次而已，更多时候是出现相反现象，例如过去两年一月恒指录得升幅，但全年埋单却大跌收场。

须紧盯内地开关阵痛持续多久

因此，投资者未来一年须紧盯内地全面放开防疫措施的震荡疗法，能否像预期般在短期内挺过阵痛，即使有大量人口染疫，只是出现轻微症状，而重症和死亡率并没有大幅飙升。从最近北京、重庆、成都等大城市的地铁乘客增长量达四成至一倍，以及车厢挤逼度来看，反映民众再次如常返工、购物，逐步走出疫情阴霾，但最大考验是新春过后，农村和三四线城市能否挺过疫情大爆发冲击。只要民众发现新冠病毒减弱，便会全力投入经济发展，让刺激经济政策成效得以显现，增长引擎再度启动及高速运行，最终利好A股和港股。

与此同时，投资者亦要慎防美欧衰退这头灰犀牛扑埋身的风险。储局首季可能放慢甚或暂时叫停加息步伐后，通胀是否继续向下回落，企业是否继续收缩业务和裁员，若储局无法遏制滞胀风险，美国经济便有可能硬着陆。欧洲受俄乌战事冲击下，通胀持续高企，加上衰退逼近眉睫，可能触发“欧猪”债务风险，欧美金融衍生工具交易紧密相连，一旦一方有事，随时会影响环球金融市场稳定。

投资者要在瞬息万变的股海中逐利，不能过分迷信一些统计学现象，需时刻提高警觉和紧盯市场变化，才能趋吉避凶，将损失减至最低。

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