世界在变，香港要随流顺变。风险很现实，但机遇亦在前面。香港未来发展的一个重大机遇，就是要成为全球第一的人民币资产投资中心。

我们先要把目光放远，设想在13年之后的2035年，世界会是一个什么图像。那时中国已成为世界第一大经济体，或许中美仍竞争不断，但中国超越美国之后，中美的摩擦反而会逐步减少，因为中国的位置已不容挑战。

中国发展到那个地步，人民币当然是在世界各地流通的货币，在海外有巨大的人民币资金池，中国与很多国家以人民币做贸易结算，多国外汇储备都有相当份额的人民币资产，各地私人投资者亦持有相当数量的人民币资产。问题就来了，究竟他们怎样投资人民币资产呢？

外币资产主要分成三类：外币存款、债券和股票。外国怎样买中国的债券和股票呢？这就是香港的机会。香港要进一步发展成为全球最大的人民币资产中心。

当然，外资也可以透过不同渠道，直接投资内地的人民币资产，但是，在内地完全撤销外汇管制之前，资产进出内地，还是会有较多的限制。

相对地，外资在香港买人民币债券和用人民币计价的股票，完全没有资金流转的顾虑，资金可以自由进出香港。另外，香港是国家“一国”之下实施普通法制度，有外资比较熟悉的金融法规，投资于香港，与投资在世界各大金融市场完全一样，毋须适应，按键落盘就可以了，今日调入资金买了，明日可以沽出调走。所以，香港有大力发展人民币资产市场的巨大优势。

今年7月1日，新一届特区政府上台之后，事情亦在快速发展当中。今年九月，中国证监会副主席方星海表示，有关部门会和香港金融管理部门推出扩大两地资本市场务实合作的新举措，包括支持香港推出人民币股票交易柜枱、研究在港股通（内地南向资金投资香港的渠道）增加人民币股票交易柜枱，助推人民币国际化。

当时外界对方星海这个表态没太大的注意，但特区政府快速开展行动，九月开始推进建设人民币计价股票的基建，包括豁免了相关交易的庄家的印花税。香港早已有双币计价股票（即可以同时发行分别以人民币和港币计价的股票），不过，用人民币计价的股票在香港的交投并不活跃，公众的兴趣不高，逐渐形成与港元计价股票出现差价。所以第一步引入庄家制，容许专业机构做庄，就会令到以人民币计价股票的成交活跃起来，吸引投资者入场。

第二步就是“南向通”。内地股民对内地上市以人民币计价的A股，对在香港上市以港元计价的H股有隔膜，令同一只股票的H股比A股差额最高可达80%。“南向通”来港买人民币计价股票，预计可以吸引大量北水来港投资，特别是长线投资者，买香港人民币股票，股价打五折，派息变相增一倍，自然有吸引力。

香港的人民币股票市场活跃起来，想买人民币资产的外资可以来港投资，这是一个巨大的新市场。

香港要走在前沿，要前瞻十几年以至几十年后国际发展大势，快速做大人民币资产相关业务，生意就会滚滚而来。

卢永雄

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