据中国海关总署发布9月进出口数据，按美元计价，9月中国出口同比增速5.7%，前值7.1%；进口同比增速0.3%，前值0.3%。9月贸易顺差847.4亿美元，前值793.9亿美元。

上半年内地生产修复，出口“淡季不淡”。今年4月份内地疫情阻碍国内生产和物流，出口增速首次来到个位数时代。随后5至7月，出口恢复两位数增长且超出预期。这一方面是由于内地供应链的韧性，前期积压的订单需求集中释放；另一方面是由于欧美高通胀约束下，部分需求前置，出口景气强于季节性。

下半年外需疲软，出口“旺季不旺”。8月出口同比下滑至7.1%，出口形势骤然转冷，内地疫情和高温限电制约了国内生产。而9月内地制约因素大幅缓解，但出口同比增速仍下探至5.7%，反映出外需疲弱是出口放缓的主因。

9月份出口下行主要是由于欧美消费需求低迷。分地区看，欧美发达市场需求低迷是出口主要拖累因素。9月对美日欧出口增速悉数下滑，其中对美国出口同比-11.6%，同比跌幅较8月扩大7.8个百分点。分商品看，海外消费品出口需求进一步降温。一是海外出行等服务业需求降温，9月服装、鞋靴出口同比均下滑至个位数。二是电子消费需求仍在拖累出口，9月自动数据处理设备出口拖累当月同比0.9个百分点。三是海外加息抑制地产相关需求，9月家具、家电、灯具出口同比均大幅负增长。

9月份出口支撑主要来自于具备生产成本优势成品油和汽车。一是欧洲能源危机带动成品油等能源化工品出口需求，9月成品油出口同比大增131%，拉动出口同比1.0个百分点。地缘冲突、制裁、减产等因素使得能源供不应求的预期不断升温，国际油价高位运行。二是新能源产业链高景气继续带动汽车出口。9月汽车出口同比依然延续高增长129%，拉动出口同比1.2个百分点。今年前三季度中国汽车累计出口量已经超越德国。

西方经济加剧衰退

分析出口形势的根本在于对海外需求和供应链的判断。2022年出口逆风因素增加，笔者预计四季度出口增长下行压力依然较大。主要是基于以下四点原因：

一是全球高通胀与全球加息周期交织，经济衰退风险加剧，全球贸易增长承压。9月全球制造业PMI（采购经理人指数）跌至荣枯线下方，指向全球制造业外需转弱。全球经济“金丝雀”韩国9月出口同比继续下滑至2.8%，与韩国制造业景气预期指数下行走势一致。

二是今年美国圣诞季购物提前，消费品库存积压限制未来订单增长空间。今年美国零售商和消费者为了避免承担更高的成本，更多选择提前采购，以锁定圣诞消费品价格。今年中国对美出口圣诞节礼品提前了两个月见顶，造成了美国零售商库存挤压，后续去库存阶段，消费需求将进一步承压。

三是非美经济体货币竞争性贬值，汇率对中国出口增长拉动作用减弱。今年8月下旬以来，出口经济体货币出现竞争性贬值，人民币开启一轮快速贬值，但人民币贬值程度不及日圆、韩圜，汇率对中国争取更多出口份额的作用有限。

四是欧洲能源危机或将加深经济衰退，供给替代对出口的支撑作用将减弱。短期而言，欧盟能源危机下生产受限，欧洲工业品订单需求，利好中国化工、金属等工业品出口。往后看，如果欧洲能源危机引发欧洲经济大幅衰退，消费品和资本品需求将大幅收缩，或将大幅拖累中国出口。未来经济衰退引发产业链调整，欧洲制造业或将加快去产能，生产需求对出口的支撑作用或将明显弱化。

原标题：宏观漫谈/欧美需求弱 中国今季出口承压

来源：香港大公报    作者：粤开证券研究院副院长 罗志恒