美国进退所随之心,仰仗经济规律

2022-10-10 09:39

美联储持续收紧政策之际,美国通胀增长仍比预期快。美联储重视的通胀指标——剔除食品及能源价格后的核心个人消费支出(PCE)物价指数,在8月按年增4.9%,较分析师预期高0.2%。加上早前公布的美国8月通胀率仍达8.3%,高过市场预期,亦是连续6个月处于8%以上。暴力加息仍未能压抑通胀,外界忧心美国经济或陷入衰退。

经济数据显示美联储遏制通胀仍未见效,美联储副主席布雷纳德出面强调降低通胀的必要,称美联储“致力避免过早退出”限制性的货币政策。今年有投票权的克利夫兰联储银行行长梅斯特称,没有理由放慢加息。后年有投票权的旧金山联储银行行长戴利(Mary Daly)称,接受明年利率升至5厘水平。早前,美联储已连续第3度激进加息4分3厘,预计11月议息时还会再加4分3厘。加息力度直逼上世纪80年代初。

作为经济的晴雨表,股市表现悲观。道指整个9月跌8.8%,全季累跌6.7%;标普500指数9月跌9.3%,全季累跌5.3%;纳斯达克指数9月跌超过1成,全季累跌4.1%。股市之所以表现如此,皆因美联储在权衡经济成长和通货膨胀之间,选择控制通胀,市场忧心暴力加息会导致经济衰退。

事实上,根据美国商务部数据显示,第1季国内生产总值(GDP)下跌1.6%;第2季度GDP下滑0.6%;美国已连续两个季度经济萎缩,符合技术性衰退定义。然而这可能只是美国经济下沉的开始,因为6月以后3次暴力加息,对经济的打击可能要第4季或明年第1季才浮现。

根据财经媒体CNBC对大公司财长的一项调查,他们认为高通胀还没到头。美联储主席鲍威尔曾被问及激进加息对经济打击时,只承认副作用不小,却推说没有人知道会否导致衰退,或衰退有多严重,但他亦强调储局宗旨是降低通胀,且要警惕过早放松货币政策,会让高通胀固化的严重后果,言下之意为打压通胀至上,不惜牺牲经济,这也是市场为之胆寒的原因。对冲基金Citadel创始人Ken Griffin和索罗斯昔日拍挡Stanley Druckenmiller指出,美国经济衰退已不可避免,并且很有可能发生在2023年。

美国通胀飙升的一个重要原因是俄乌战争和美国带头制裁俄罗斯,导致能源价格和粮价暴升,美联储加息对降低能源价格和粮价毫无作用。而眼下,俄乌战事升级,普京扬言“核威胁”,并通过乌克兰4个俄占区加入俄罗斯的公投。美欧一方面加大力度军援乌克兰,令战事难以在短时期内解决;一方面继续推动全球加力制裁俄国、限制俄国石油售价,这都将推高能源价格和打乱全球供应链,加剧通胀升势。

目前来看,美国距通胀率重回2%的目标难度极大,距离颇远,下一步,美联储将如何遏通胀救经济,仍待观察。

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