全球通胀高企不下，俄乌冲突令大宗能源商品价格飙升、中国疫情反复令供应链压力倍增再增加通胀压力。美国不少业者及官员呼吁当局撤销对华关税为通胀降温，出于种种考量，美国总统拜登日前在亚洲行时，也仅松口透露正考虑撤销部分对华关税，未有决断。

尽管仍未有定案，但仍极大振奋美股，闻声反弹逾六百点。在此之前，美股跌跌不休，道指周线连八黑，创历来最长跌幅；标普五百指数险些陷入熊市；纳指表现更差，除早已步入熊市外，更较去年底高位累挫三成。不过，面对经济隐忧，股市警报仍未解除。当前，美国油价、粮价仍升，通胀持续高烧，美联储在未来一年还须大幅加息和紧缩货币，市场忧心会变拖累经济复苏酿成滞涨局面。

通胀问题不独美国有，全球多国近两年几乎都受困于此。市场研究机构标普日前发布分析报告指，俄乌战争和中国应对疫情的“封城”措施使得现有的供应链和通货膨胀趋势恶化。摩根士丹利则预计，今年全球经济增长率将不及去年的一半。

拜登曾发表声明强调，“降低通胀是我的首要经济任务。”事实上，关乎撤销对华加征关税的声音早已有之，如美国财长耶伦早在半年前就已建议降低中国货关税以纾缓通胀，但出于内部反华鹰派声音亦强大，如美国贸易代表戴琪就倾向制定一个更具战略性的中国贸易策略，加上面对十一月的中期选举，拜登需要赢得胜利才能继续保证民主党维持目前微弱多数控制参议院和众议院的局面。为此，拜登必须考虑争取对华态度强硬的选民。也导致，他迟迟未决定是否撤销对华加征关税。不仅如此，拜登出访日韩时，就著力推动印太经济架构和美日韩台半导体联盟，目的是希望将华踢出西方生产链，但这可能加剧全球供应链断裂，进一步推高通胀。

对于俄罗斯，美国希望俄乌冲突持续数年，拖垮俄罗斯国力。为此，一方面美国国会不断加码军援乌克兰。另一方面又与盟友强力制裁俄国。造成的结果就是，全球能源和粮食供应日益紧张，油价较年初低位已暴涨七成，全球粮价今年头4个月上涨了两成。尤其欧洲国家更是深受其苦，制裁俄国油气虽然重创俄经济，但同时也增加欧盟进口能源的成本，间接令欧元区疲弱的经济雪上加霜。一向倚赖俄国能源的德国将进口自俄国的石油份额降低至百分之十二，俄煤降至百分之八，俄气降至百分之三十五，代价是四月份通胀升至百分之七点八。欧盟区其他国家情况亦不算好，法国四月通胀升至百分之五点四，英国则飙至百分之九，创40年高位。

加压竞争对手，或许会能重击对手，同样也要担心由此产生的外溢效应会反噬到自身。执政者制定政策，需多方考量，小心谨慎。