美国通胀高烧不退，最新公布的三月通胀数据显示，三月消费者价格指数（ＣＰＩ）同比增长百分之八点五，再创四十年来新高，当月ＣＰＩ环比上涨百分之一点二，是二○○五年以来最大涨幅，汽油价格贡献了环比涨幅的一半。为了压抑通胀，美联储态度日渐鹰派，三月份议息会议记录更是将准备大幅加息和快速缩表的意图公诸于世。但激进紧缩货币政策，可能会对经济复苏造成阻碍，前景难料。

美联储决心双管齐下力图抑制通胀：一方面提高基准短期利率，另一方面削减多年来积累的逾八万亿美元债券，以帮助维持资金在经济中的流动。美联储可能在下月快速缩表，一次过加息半厘将是必须考虑的选项。据议息会议记录揭秘，许多理事上月本倾向加息半厘，由于俄乌战争爆发，为谨慎起见才加息二十五个基点，若通胀未能降温，未来进行一次或多次加息五十基点仍是合适之举。

美联储此次加息周期或将堪比一九九四年，当时，美联储在短短十二个月时间内七度加息，将指标利率调升一倍至百分之六，其中包括两次加息五十个基点，以及一次高达七十五个基点的加息。虽然这重创了债市，甚至有言论认为此次加息导致了一九九七年的亚洲金融危机，但美联储快狠准的加息行动，让两年期／十年期美债收益率曲线免于倒挂。收益率曲线倒挂被认为是最可靠的经济衰退信号。事实证明，美联储成功让经济软著陆，美国经济没有落入衰退。

以史为鉴，美联储不少官员态度乐观，克利夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔．梅斯特（Ｌｏｒｅｔｔａ　Ｍｅｓｔｅｒ）日前呼吁表示，尽管加息会导致经济衰退的风险增加，但她“乐观地认为，我们将能够取消货币政策宽松，并保持良好的劳动力市场状况和扩张”。

但市场及投资者对美联储下猛药的结果仍保持审慎态度。外界批评，美联储已经错失加息最佳时机，认为，在上一轮加息周期，美联储主席鲍威尔因受到时任总统特朗普为寻求连任、锐意营造股市荣景的政治压力，突然叫停加息和缩表，之后又轻视通胀升温的现实，以致通胀持续飙升。而今，不少经济学者警告，抑制通胀所需的紧缩力度，可能带来超出美联储所预期的经济阵痛，随时玩出火，增加明年衰退风险。皆因现时资产负债表规模增加一倍至近九万亿美元，通胀高达百分之七点九，持续激进加息和缩表随时会吓怕投资者，一旦美股大幅急挫，引发金融危机，都会加大对经济和金融市场的伤害，美联储能否顶得住华尔街和美国政府要求救市的压力，继续坚持执行紧缩币策的节奏。

不仅如此，有太多因素是美联储无法控制的，如俄乌冲突令能源价格飙升，加重通胀；又如新冠疫情不断反复对全球产业供应链造成的冲击始终未能解决，不断推高环球物价和生产成本，令通胀水平不断攀升……

最新调查显示，经济学家认为美国经济陷入衰退的风险升高。高盛集团预计美国的通胀目前正在见顶，但二○二三年经济衰退的可能性增加了。美国银行策略师警告，随著美联储加息，宏观经济形势正迅速恶化，并可能将美国经济推入衰退，报告形容通胀冲击正在恶化，利率冲击刚刚开始，而衰退冲击即将到来。